商議達21個月的航空重組，終達成協議，主角是中國國際航空（753）及國泰航空（293），而涉及的上市公司則達5間，協議的要點，在於國泰收購港龍航空並與國航互控。
目前港龍的股東結構，包括中航興業（1110）佔43.29%、中信泰富（267）佔28.5%、太古（019）佔7.71%及國泰佔17.79%。國泰將以82.2億元收購其未擁有的港龍股權，整間港龍估值為100億元。國泰所付代價90%為新股，其餘為現金，新股每股作價13.5元。
目前國泰的主要股東結構，包括太古佔46.3%及中信泰富佔25.4%，已分別協議減持至40%（減少6.3%）及減持至17.5%（減少7.9%），其中部份售予國航，因國航透過中航持有港龍售予國泰，完成重組後，國航將持有國泰17.5%。另外，國泰原已持有國航10%，將動用40.7億元認購國航新股10%，每股作價3.4元，使持有國航股權增至20%，形成股權互控。
重組衍生的安排，是國航將考慮提出以每股不少於2.8元私有化中航，使中航出售港龍所得國泰股份直接由國航持有。
國泰發行新股價13.5元，但已表示於完成重組後派發股息每股32仙，相當於發行價減至13.18元，較停牌前股價12.95元溢價1.77%，在整項重組中，即使不計派發股息，國泰是唯一付出現金者，共達48.9億元，另發新股價值74億元，也是收穫最大的重組者，使持有的港龍股權由17.79%增至100%，以及增持國航10%。
好處立竿見影
國泰收購港龍的代價，相當於往績PE33倍，而發行新股的PE只是13.7倍，表面上國泰吃虧，而國泰的收購港龍，目標在於內地航線的發展，是長遠計劃，不在於短期業績。
內地航線的發展問題一直困擾國泰，至今也獲得解決，而且太古仍是國泰最大股東，仍持控制權及主導管理層，在未獲太古同意下，國航與中信泰富所持股權，不得多於太古所持的40%。復牌後國泰股價升7%至13.85元，已反映市場看好，短線仍受大勢及油價左右，中長線評價提高。
（國泰併港龍系列．一）
齊明