牛熊證（CallableBullBearCertificates，簡稱CBBC）的英文名之中，有「Callable」（可贖回）一字，而「贖回/收回」的意思，是指在牛熊證有效期間，只要可贖回條款所指定的情況出現的話，發行商便要強制性收回牛熊證，收回價是以章程之內的條款所示。投資者可能收回小部份現金（R類牛熊證）或者完全沒有現金收回而出現全部虧蝕（指N類牛熊證）。
正因為收回的情況是「突然死亡」制，因此牛熊證是不能死守的。例如購買了一隻窩輪，假設正股價格大跌，窩輪變成非常價外，甚至變成「仙輪」，只要尚未到期，投資者仍然可以持有，等待正股轉勢，價格反彈之時才平倉。
突然死亡可全軍盡墨
但牛熊證則不同，只要是正股價格大幅下挫，跌至牛證的收回價後，牛證便會中止上市而被強制性收回。如果投資的是N證的話，投資本金便會全軍覆沒，零頭也取不回。因此，牛熊證是不能守的，強制性收回是很被動的。
若用牛熊證與窩輪比較，其實它的特性更像股票期貨或CFD。例如某股票CFD的槓桿是10倍，假設在100元之時購入了有關股票的CFD，如果股價跌穿到90元，那麼所付的10元按金便完全輸掉。原則上，除非客戶補孖展，否則經紀便會替客戶平倉。問題是，假設市況波動很快，股價很快跌穿90元，那麼平倉價便有可能低於90元，令持有CFD的客戶除了輸掉本金之外，還要被追收90元及平倉價的差價。
如果產品是牛熊證的話，假設回收價亦是90元，而其他條款與上例一樣，因為當股價跌至90元便會被強制性收回，因此客戶不會「輸突」。因此，牛熊證可以了解為「一張一定可以執行得到止蝕盤」的股票期貨或CFD的合約，它有其一定的優點。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授