中國國航（753）將上市附屬中航興業（1110）的主營業務港龍航空，出售予國泰（293），同時又以40.7億元出售11.8億股新H股予國泰，讓國泰持股量由10%升至20%，加強雙方的合作關係。不過，國航的如意算盤能否敲得響，港龍創辦人之一的曹光彪家族，將成為中航興業可否出售港龍股權的關鍵，因為曹家要求國航私有中航興業，後者昨復牌急升32%，收2.6元。
【本報訊】根據昨日國泰及國航等5公司的公布，國航正考慮向中航興業提出私有化計劃。事緣持有中航興業9.75%股權的OnLingInvestments，已向國航及中航興業提出有條件的承諾，將會就出售港龍一事投贊成票，但先決條件是國航需以不少於每股2.8元私有化中航興業，以及中航興業的獨立財務顧問認為出售港龍一事屬公平合理。
大股東國航正考慮
本報翻查港交所資料顯示，OnLingInvestments由NovelEnterprisesLimited（永新企業）全資擁有，而永新的最終控權股東為一家英屬處女島公司WestleighLimited。有趣的是永新的董事包括曹光彪本人及其家族成員。
其實早在今年4月傳媒曾報道，國泰與港龍可能重組，但當時國航曾發出公告稱，無意將中航興業私有化，但事隔兩個月則出現戲劇性轉變。
一賣一買付出有限
國航已表示，正考慮私有化建議，並爭取中國監管當局的批准及籌集資金。證監會則認為，國航如按建議提出私有化，須以現金作為要約代價。中航興業主席孔棟則重申，私有化一事不單只考慮大股東，也要充份考慮小股東的利益，目前對私有化並未有最後決定。
若以曹家建議的每股2.8元私有化價格計算，持有中航興業68.36%權益的國航，需購入餘下31.64%的權益，涉及金額便達29.35億元。若再加上國航向太古（019）及中信泰富（267），購入國泰10.16%權益，涉及的資金高達53.9億元，國航需要的資金達83.38億元。
股價勁升32%
不過，國航出售12.5%權益予國泰，則可收取40.7億元現金，連同國泰即將派發的特別股息達1.27億元，合共獲42億元現金，最後尚欠41.38億元。由於發售新股予國泰後，國航擴大後股本的公眾持股量將跌至21.51%，公司已表示發新股以維持最低公眾持股量，包括早前通過發行最多27億A股，相信國航有足夠資金，應付私有中航興業。中航興業昨急升32%。
根據國泰收購港龍的協議，中航興業出售43.29%港龍予國泰，作價43.29億元。包括現金4.3億元，以及4.33億股國泰新股。交易作價乃假設港龍市值為100億元計算，以港龍05年盈利3.004億元計算，市盈率約33.3倍。中航興業稱，交易將令集團錄得29.6億元盈利。若以收購所得的現金，加上國泰擬派發的每股0.32元特別股息，中航興業可獲5.252億元現金。
