冠捷科技（903）派成績表，06年（12月年結）首季業績表現雖然反覆，但未有如市場所預計般不濟；冠捷股價由4月初的高位9.40元回落到近日的6.30元，跌幅達33%，頗大程度上已反映了業績不前的因素，現水平反可以趁低吸納。
冠捷首季營業額15.38億元（美元．下同），升87.2%；獲利3518萬元，升32.8%，每股盈利1.93仙，升2.1%。營業額大增，主要係受惠注入飛利浦顯示器業務，但同去年第4季比較，營業額及盈利則分別下降20%及18.3%。
期內純利率2.3%，較去年同期下降90個百分點，主要係北京冠捷科技去年12月起由聯營轉為全資附屬，令聯營貢獻大幅下降；另外，行政及研發開支亦分別比前大增3.3倍及1.48倍，至1135萬元及1117萬元。不過，首季盈利率則比去年第4季有改善，高出10個百分點。
下半年銷售可回升
變動最大係歐洲市場，受客戶出貨困難及經濟不穩影響，首季銷售額較去年第4季大減43.5%，儘管北美同中國市場銷售增加，但仍未能抵銷。期內，北美仍係最大單一市場，銷售額佔30.5%，歐洲佔23.8%，中國佔20.8%。
冠捷主要生產液晶體（LCD）顯示器同影像管（CRT）顯示器，收購飛利浦業務後，已超越三星成為全球最大顯示器生產商，首季CRT顯示器出貨340萬台，升44.8%；LCD顯示器530萬台，升74.8%；但同去年第4季相比，兩者分別減少13.1%和16.6%；佔市場份額則分別為35.5%及20.4%。電視業務方面，液晶電視和等離子電視出貨量為34.4萬台及2.99萬台，分別比去年第4季升7%及跌25%。
今年以來，面板價格已下跌25%，集團有信心跌勢已近尾聲，LCD顯示器第2季需求會比第1季為高，加上7及8月進入旺季，集團對未來業績感到樂觀。歐洲係LCD顯示器最大市場，隨着客戶出清存貨後，下半年銷售亦可回升。
06及07年，估計冠捷盈利為1.8億元及2.2億元，每股盈利9.5仙（折0.74港元）及11.5仙（0.90港元），以10倍PE計，1年目標價為9元。
郭兆誠