自2003年中旬至2006年5月初，環球股市經歷了一個令投資者欣喜的升浪。直至踏入5月份第2周，由於美國接連公布的通脹數據均輕微超出市場預期，引發市場對通脹重燃的憂慮，觸發環球股市顯著調整，導致部份投資者開始對股市的後市信心動搖，最終引發全球出現一場小股災。
商品價格持續急升及美元弱勢，是構成投資者對未來通脹憂慮升溫的主要原因。然而我們預料，即使環球經濟下半年真箇開始放慢，但增長幅度相對仍維持穩健，這從環球各地企業公布首季盈利增長大致均能維持強勁，便可見一斑。
另外，美國核心通脹及市場共識的通脹預測仍屬溫和，而且美國有機會在下半年停止加息，因此，支持環球股市的基本因素尚屬穩健，再加上目前環球股市估值相對歷史而言仍處溫和水平，上升空間尚算充裕。
以上種種因素，均可望為環球股市帶來支持。問題是，投資者如何能建立有效的投資組合，把握環球股市的投資機會，並透過國家分布（CountryAllocation）、行業配置（SectorAllocation）和精選股份（StockPick）來分散風險？
一個有效而又良好的投資組合，能在同一風險水平的前提下，把回報提升至更高的水平，主要是透過將資金分配到不同的資產、國家或行業股份。由於不同國家和行業擁有的相關系數不同，故能令投資組合在維持回報的同時，亦得以減低風險。因此，將資金適量配置到不同國家或行業中，便成為了建立組合的一個重要步驟。
行業配置影響漸降
試想想，當投資組合中包括了不同的行業，某個行業正陷入低潮時，另一行業卻可能正處於上升周期，抵銷了表現較差行業的負面影響。過往，成功調配資產以把握行業的增長趨勢，一般都能為投資組合提供不俗的回報。
然而，隨着時代的變遷，上述情況開始出現偏差。根據1995年至2005年間環球股市的回報分析，有50-70%的回報是來自挑選股份，反映國家和行業分布對投資回報的影響力正不斷下降。
全球化下策略要變
是甚麼原因導致上述的情況改變呢？這是因為隨着全球化的趨勢發展，一些企業由本地化業務走向國際化，包括採購、生產以至銷售市場等，因此，對這類走出國際市場的企業，本土經濟的影響力便難免下降。
自上世紀70年代開始，環球化的進程步伐與日俱增，經過了二、三十年的發展，各地區均出現了一些大型國際化企業，而這些大型企業將會繼續成為全球化趨勢的受惠者。基於上述因素，投資於環球股市，不應單純以國家或行業投資分布作為唯一的考慮因素，更應着重精選股份策略，以充份把握環球化趨勢的發展。
深入分析發掘好股
事實上，透過持有優質的股份，能為投資爭取更高的回報。縱使中短期而言，股價表現會受市場氣氛、資金流向、投資意欲等因素左右，以致價格可能與其內在價值出現偏差，但長遠而言，企業的表現仍會建基於基本因素的好壞，例如管理質素、資本管理、收入增長、盈利表現等。
因此，投資者應透過對個別公司的基本因素作出深入分析，找出價格吸引或者增長潛力巨大的企業，作為投資對象。要再進一步提高組合回報，甚至可以透過捕捉價格短期變動提供的機會，例如以技術分析的技巧來捕捉股價的高、低位，並作出套利的買賣，這亦是能有效提升組合回報的方法。
話雖如此，要準確拿揑入市時機，並非一般投資者的專長。因此，我們建議投資者可透過專業的投資經理代勞，以建立環球投資組合，或直接投資於環球股票基金，進行環球化分散投資之餘，同時亦可把握未來的升值潛力。
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