歐洲上星期公布的多項數據都見強勁，其中歐元區5月份商業信心指數及消費物價指數均高出市場預期；德國及法國的4月份失業率亦分別由3月份的11.3%和9.5%大幅降至11%和9.3%，而德國6月份的領先消費指標上升至6.8，不但連續4個月上升，亦是自2001年以來最高的水平，在在顯示經濟復蘇步伐理想。
反觀另一邊廂的美國，近日數據表現則好壞參半，而上周五剛出籠的5月非農業新增職位只有75000份，較上月的13.8萬和預期的17萬份均低出很多，市場一度認為聯儲局在6月29日加息的機會大大減弱。
現時環球的經濟形勢已非常明顯──美國正朝向軟着陸，而歐洲仍在上升軌道。這意味着甚麼？意味歐洲央行將會開始一連串收緊貨幣政策去防止通脹，也就是為歐元區的加息周期揭開序幕。
事實上，歐元區自2004年環球經濟開始復蘇至今，表現一直落後於美國和新興市場。當中最大的原因是歐元的應用協調需時，以致德法兩大經濟體系一蹶不振，失業率更創出歷史新高。歐洲央行也別無他選地被迫採取寬鬆貨幣政策。從2004年6月至今，美國已15度加息去防止經濟過熱，而其間歐洲央行只曾加息2次，大家的加幅同樣是每次25點子。
歐股PE低於美日
歐洲經濟在2005年中終於露出曙光，但央行取態仍十分謹慎，直至近日數據強勁，才暗示有可能在6月加息。
現時市場一般預期歐洲央行在明日最多可能會加息50點子，然而投資者並不用太擔心，因為歐元區的息口現時只有2.5厘，屬於偏低水平，就算今年內加息1厘，相信也不會對經濟產生負面影響，反而可令增長更健康地延續。
從PE來看，歐洲股市的13倍比美股的15倍或日股的18倍為低，並沒有出現超買現象，中線而言，歐洲股市應該可以跑贏美股。
但投資者要留意的是，由於加息周期剛開始，市場仍未能掌握歐洲央行的加息意向，短期內股票的波幅可能因而擴大。如果不想承受太大風險，不妨只買入其貨幣。由於歐元區加息周期剛起步，與美國之間的息差將持續收窄，對歐元滙價應有支持。
此外，最近有消息指石油出口國組織部份成員國有意用歐元報價及交收，若成事則石油入口國如中國、日本及歐洲便可選擇以美元或歐元交收，對美元的依賴必然減少，而歐元在這些國家的外滙儲備比重必然會增加。上述憧憬對歐元滙價有利，相信歐元短期內要升破1.3美元關口，絕對不難。
卓凱玲 研究部主管
晉裕環球資產管理有限公司