德昌電機（179）早於4月底已作盈利警告，當時預測業績下跌30%至35%，昨公布盈利下跌33.4%，與預期相符，股價反而回升4.6%，可以視作急跌後的反彈。
截至今年3月止年度，德昌盈利9399萬美元（下同），減4723萬元，每股盈利2.56仙，中期息0.58仙，末期息1.09仙，全年股息1.67仙，減少16%，派息比率由51.7%升至65%。
去年上半年，德昌盈利已跌23.7%，下半年更跌42.8%，營業額則增加，上半年增8.6%，下半年更增58.7%，全年營業額增33.4%或3.83億元，其中2.27億元是去年11月收購所帶來，本身的營業增長仍有13.6%。毛利率方面，上半年由31%跌至25.3%，下半年再跌至24.3%，全年平均為24.7%，低於上年的30.4%，新收購業務毛利率為24.4%，毛利率的下跌，主要是銅價及鋼價上升所影響，其中鋼價曾有回落，而採購協議時間未能配合，於銅價方面，已作出對沖，已抵銷部份負面影響，但實際成本仍有相當升幅，產品價格競爭激烈，毛利率難免下跌。
收購新業務需要攤銷無形資產620萬元，有關重組費用890萬元，於其他業務的重組費用則為830萬元，使重組費用總額達1720萬元，較上年增加72%，分銷及行政費用則增33.3%（已包括攤銷無形資產），其他收入增加883萬元，主要是利息收入增加320萬元及物業重估增值570萬元，由於收購耗資5.99億元，增加借貸，利息支出增加730萬元，另外，海外稅項增加以及往年準備不足，使稅項支出增加669萬元，種種影響，雖然毛利額增加8.3%，而純利則跌33.4%。
只宜審慎樂觀
銷售方面，汽車配件馬達銷售增5%，商業馬達只增2%，家用電器、商業器材及個人護理產品增長強勁，但電動工具及影音設備業務銷售疲弱及價格強烈競爭，抵銷部份增長，不過，近年的收購業務，有助於開發高精密產品，開拓市場有良好進展。
德昌估計去年新收購業務，於今年全年入賬後，銷售額可升31%，並預期現年度盈利將獲改善，此項預測，看來已給予市場信心。
德昌昨收5.60元，PE28倍，息率2.3厘，自盈警以來，德昌累積跌幅已達25%，相信亦於5.30元見底，但展望也不能過於樂觀，即使改善，亦難與過去表現相提並論了。
齊明