全球矚目的世界盃快將開鑼，球迷愈來愈興奮，希望心儀的球隊過關斬將，順利奪取世界盃最高榮譽––世界盃。但讀者可能不知道，現時的「世界盃」是以18K金鑄造，以前的「雷米金盃」則是以鍍金包銀。所謂「金盃」，其實不是純金鑄造的。
因此，投資者選購金礦股時，不要以為公司名有「金」字，就代表有「一大堆金」，要仔細留意當中的存量及產量，否則就會落入「金玉其外，敗絮其中」的陷阱。
單睇名 靠唔住
今次蘋果財經研究組要比較的「主角」是靈寶黃金（3330）及紫金礦業（2899）。從字面上看，靈寶黃金這個名字係威係勢，金礦資源似乎很豐富，黃金產量應該非常多；紫金礦業相對遜色不少，氣勢已「輸晒」。但按此「邏輯」去揀股就大錯特錯。紫金礦業擁有全國產量最高的著名露天金礦––紫金山金礦，金屬資源豐富，集團擁有黃金資源超過230噸，而靈寶就只擁有約63噸。至於黃金產量，紫金礦業每年出產15噸黃金，相較靈寶的10噸，明顯高出50%。而且紫金礦業的礦產並非只有黃金，還包括銅、錫、鋅、鐵及煤，當中以煤及鐵存量最為驚人，分別擁有4億噸及2.26億噸；反之，靈寶則主要擁有金及銅礦。
此外，礦區的數目及分布範圍對礦資源的出產量有直接影響。紫金共有6個主要礦區，分布全國，當中最矚目的是全資擁有的紫金山礦區，根據《中國黃金工業年鑑》，它是中國近20年來新發現的唯一特大型有色金屬礦，每年為集團金、銅產量貢獻不少。至於靈寶的主要礦區只有3個，還需不斷向外收購其他金礦的採礦及探礦權，以增加其黃金產量。
業務表現方面，紫金亦明顯優於靈寶。以營業額計算，2005年紫金高達30.4億元，而靈寶則只有15.6億元；紫金的淨利潤有8.7億元，高出靈寶的1.54億元近6倍之多。由此可見，無論資產、營業額及利潤各方面，紫金都較靈寶「出色」，享有「絕對」優勢。事實上，紫金毛利率亦比靈寶高出2.35倍，所以長遠而言，紫金的升值潛力會較靈寶為高，這一點亦充分反映在紫金那62.85倍的市盈率（P/E）上。
睇股價 有偏差
出人意表的是，早前黃金價格不斷攀升，靈寶的股價升幅反而超越紫金。皆因靈寶「生得逢時」，選正金價狂升之時上市，故成功獲得散戶歡心，出現散戶同國際機構投資者「爭貨」的局面，上市首日就升了33%。金價由3月尾至5月初開始急升，升幅達30%，靈寶升勢顯著，達136.4%，而紫金則只有57%。
事實上，靈寶的業務前景不如想像中般理想。盈利中有八成是來自黃金冶煉業務。要煉金就必須取得金精粉（冶煉金銀的主要原料，價格與金價走勢一致），靈寶因礦山資源限制，在不能完全自給自足的情況下，九成的金精粉要向第三供應商採購。當國際金價飛升，有關成本亦自然大增；就算產品售賣價相應提高，在盈利上最多打個平手，不能因在金價上升中分一杯羮。
由此推斷，金價的升浪未必對靈寶盈利帶來實質貢獻，反而有機會增加其營運成本。如何揀股仍是老生常談──只有真金才不怕洪爐火。