在假期氣氛充斥下，港股上周初成交額持續縮減，窩輪市場也不例外，前周五至上周二，窩輪總成交減少至平均54億元，較之前平均70億元以上明顯減少。
投資市場氣氛轉靜，對於窩輪市場的變化，有兩個顯而易見的影響。第一，是投資者由較傾向持窩輪過夜，轉為以即市炒賣為主，不論贏輸都即日計數。從周初窩輪成交分布可見，最多投資者利用作為即市炒賣工具的恒指窩輪，佔窩輪總成交比重有較大幅度增加，遠高於上周平均的44%。恒指窩輪成交增多，股份窩輪所佔比重自然減少，其中近月股份窩輪成交最大的中國人壽（2628），周二由佔近18%減少至8%左右。
第二，不論認購證或認沽證，普遍出現引伸波幅下跌的現象。以近期較熱門的中資金融股為例，建行（939）及交行（3328）上周一股價分別上升0.025元及無升跌，但其相關認購及認沽證價格普遍錄得跌幅。
出現以上情況，主要反映股份場外期權引伸波幅下調，代表市場預期股份歷史波幅有機會由高峯回落。不少中資股的歷史波幅都處於近月高位，如市場氣氛持續淡靜，股價轉為窄幅波動的機會相當大。即使股價短期波幅上升，但整體趨勢持續向下，價外認購證變成價內的機會減少，有機會令引伸波幅下跌。因此，在淡市，投資者應選擇價內或貼價證作波幅炒賣，以減少受到窩輪引伸波幅回落的影響。
國壽短線炒上落
港股自5月中展開大型調整，其間整體國企股錄得顯著跌幅，強如國壽也難以獨善其身，該股近期也隨大市回落不少。目前市場對國企股的信心已不如早前般強烈，主要原因是國企股近半年已升了很多，加上國家推出第二輪針對樓市的調控措施，或多或少會對國內經濟氣氛產生一定影響。雖然市場普遍仍看好國內保險業的長遠前景，但在現時審慎氣氛下，國壽短期內迅速回復升勢的機會不大，後市或會繼續反覆調整。
短期技術走勢方面，國壽過去一周兩度考驗11元關口支持，最後能力守於該中期重要支持位之上，短期後市可望轉穩。預料走勢尚屬中性，股價短線反覆於11.2元至12.2元之間，投資者可在上述區域內採取上落市買賣策略。
如看淡國壽短期走勢的投資者，可留意長期貼價認沽證9050。9050行使價11.48元，今年12月初到期，提供3.4倍實際槓桿，引伸波幅約47.9%，是市場上最貼價的國壽認沽證。相反，如看好國壽短期走勢的投資者，可留意長期輕微價外認購證9042。9042行使價12.08元，今年12月初到期，提供4.7倍實際槓桿，引伸波幅約42.7%。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦為證監會持牌人士