中國銀行（3988）昨日轟轟鼓響鑼鳴掛牌，以接近全日最高價的3.40元收市，較招股價2.95元高出15%，較一般預期高出7%。
最多人看的新聞除了「巴士阿叔」之外，就是中行上市。最多人提的問題，就是「中行是否追得過？」
■中行不值得追的理由如下：
1.中行按照招股章程預測盈利計算，預期PE已達24.6倍。知名度最top的大型銀行股中，少有如此高PE的。國內同業交通銀行（3328）與建設銀行（939）不過只是19.1倍與15.8倍，國際級數的滙豐控股（005）在12倍以下，花旗銀行連11.5倍亦不到。
2.中行的P/B2.74倍，雖與交行及建行（2.72及2.71倍）相若，但以國際標準而言，仍屬偏高。滙控是2.12倍，花旗是2.16倍。中行持有66%的中銀香港（2388）則在2倍以下。
3.中行有不光彩紀錄，如劉金寶事件，如王雪冰事件，不過事件總會淡忘。中銀香港現在發出的鈔票，簽名是和廣北，不再是劉金寶。又如建行上市時，多口之人謔稱建行英文名稱ChinaConstructionBank做ChinaCorruptionBank，建行照升。
4.人民幣必然升值，中行必然會繼續在外滙上吃虧。
■中行值得追的理由如下：
1.中行有百萬散戶做股東，他們加碼的可能性大過沽貨離場，無貨在手的亦有意買些少。他們不會理會24.6倍PE是否偏高，亦可能不知道甚麼是PE，所看到的只是交行掛牌後最高曾升過99%，建行曾升過64%，中銀香港曾升過110%。
不理甚麼叫PE
「百萬雄師」每人平均加碼2萬元，購買力便是200億元。又或者中銀香港的客戶存款6331億元，有幾個百分點提取購入中行股票，購買力又是數百億元。還有，另外的購買力會來自滙豐與恒生（011）存戶。
2.在港掛牌的3大商業銀行中，中行總市值近8300億元，大過交行與建行，亦相等於滙控的1半以上，似乎「太大隻，難炒高」。實際情況是，發行在港掛牌的H股255.7億股，昨日升後亦不過值869億元，較建行更少。幾百億元貨源，在國際投資基金中，只屬細小size，要「捧」高，難度有限。（思捷環球（330）市值高達741億元，邢老闆只持16%，基金的力量，非常厲害。）
3.交行有滙控做策略股東，建行有美國銀行與淡馬錫做策略股東。中行上市前持股量有披露的直接或間接股東，有美林、李嘉誠、淡馬錫、瑞士銀行等，持股比重不大，未來有增購可能。其他國際金融機構爭相與中行結盟者，估計數在不少。
4.不久之後，窩輪發行商爭相發行中行備兌認購證，對股價有利。
●結論是，中行追得過。中行昨日成交61.32億股，佔發行上市H股24%，消化中籤貨後，股價可期繼續節節上升，見3.8-4元有厚望焉。
何車