投資者愈加關注美國息率仍會進一步上升，以及商品被拋售令價格急跌，以致早前觸發起一場環球小股災。美國、歐洲和日本等成熟市場的跌幅雖不小，但相比起金磚四國中的3大西方市場──印度的14%跌幅、俄羅斯的25%跌幅，以及巴西的12%跌幅，跌幅便相對輕微。
根據新興市場組合基金研究所（EmergingPortfolioFundResearch）的調查數據顯示，在過去兩周的跌市中，新興市場股市只錄得4300萬美元的淨流入，與今年至今平均數的16億美元比較，比重不足3%。
早於今年的3月份，部份環球投資者已因擔心美國將展開新一輪加息周期，陸續沽售新興歐洲的股票。當時亦有部份投資者跟風進行獲利回吐，加上來自對沖基金的沽壓，令市場一度呈現緊張，但跌市卻只維持一段很短的時間。
新興市場反彈力強
雖然今次的跌幅較上次凌厲，但仍有不少投資者對該等市場抱樂觀的態度。其實在過去兩年內，新興歐洲甚至整個新興市場已經歷過數次相近的跌市（見附圖）。在2004年及2005年的年中，新興市場均曾受到投機性活動的影響，令股市下跌8%至20%不等。正如圖中所顯示，由2004年開始，雖然每次跌幅均有所分別，但股市所經歷的調整期卻愈來愈短，2004年初需要177日可回升至原來水平，但最近2006年3月份的調整，只需35日便已回升至原來水平，印證了市場強勁的反彈力及投資者入市的信心。
單看俄羅斯，其原油與天然氣的供應對全球的影響至大，其豐富的儲備帶領國家踏上國際的舞台。油價由去年底每桶50美元升至現時70美元，理想的升幅，更大大提升俄羅斯國民的生活質素。身為油價高企的受惠者，俄羅斯的外滙加黃金儲備更已悄然上升至超過2000億美元，不但有充裕的財力償還舊債，而且其國債評級更一再獲調升，現時已重回投資級別，對國家長遠的發展更加有利。
其實，俄羅斯總統普京一直致力提升其對外的國家形象，以及改善經濟的環境。俄羅斯2005年國民生產總值增長達6.4%，雖然市場預期今年的增長將有所放緩，但估計仍可維持接近6%，在一眾新興市場中，可算相當不俗。
基本因素持續改善
除此之外，俄羅斯政府官員亦致力改善本土經濟，如增加醫療、教育和房屋的開支，鼓勵生育，並設立多個特別經濟特區，提供多項免稅及有關的優惠，企望誘使更多的外資到境內投資和開設廠房，一方面推動就業市場，另一方面亦可逐步減低國家對原油收入的依賴。
因此，長線投資者會認為，俄羅斯市場短暫性的沽售，只屬過敏的表現，未有影響該國的基礎因素。相對其他成熟市場，俄羅斯市場的估值在跌市後更變得吸引。與此同時，宏觀的經濟因素持續改善，俄羅斯的本土需求亦有所增加，最近俄羅斯更向加入世界貿易組織邁進一大步，對國家發展帶來正面影響。