中國發改委上周三宣布調高成品油價，中國石油化工（386）當日收市價4.70元，本周二收4.60元，未有對加價利好宣布作出反應，正好趁低買入。
■發改會提出每噸汽油、柴油及航空媒油價，上周三起調高500元（人民幣．下同），是今年首2次，是去年第8次，幅度亦是最大的。以往調高幅度，在150元與300元之間。是次加價，估計折合零售價加幅10-11%。
中石化今年首季煉油化工業務虧損78.8億元，今次成品油加價，雖然未能令中石化全年煉油業務扭虧為盈，但估計加價可令中石化在今後7個月內增加收入高達200億元。200億元相對於去年全年純利409.20億元，比例肯定極大。
■06年（12月年結）首季，按國際會計準則計算，中石化營業額2272億元，較去年同季增長30.5%；純利92.88億元，微跌3.6%。石油勘探開發業務受惠於油價上升，但油價上升則令煉油業務出現虧損。
06年全年盈利預測430億元，較05年的409.20億元（其中94.15億元來自中央財政部發給1次性的補償），增5.1%，每股盈利0.496元，增幅相同。現價4.60元，往績PE10.1倍，預期9.5倍，較美國同類股折讓約1成。
石油下游業務的PE較高，若將中石化的下游業務拆出去，則市場給予中石化上游業務的估值頗低（PE較低），低於中石油（857）及中海油（883）。
中銀最樂觀睇7.95元
■中國發改會上周宣布調高成品油價後，不少大行都將中石化的盈利預測及評級提高。
看法最樂觀的是中銀國際，上周四發出分析報告將06及07年盈利預測分別調高23%及13%，並將目標價由7.65元調高至7.95元。各大證券商中，中銀所設目標價最高，其次是里昂，里昂報告設目標價6元。里昂報告估計，國內06年下半年會再有兩次成品油加價；股民若然炒消息，國內是否再有對中石化有利的加價消息，值得時刻留意。
Bloomberg綜合23家證券商預測，13家推介Buy（佔57%），7家建議Hold（佔30%），3家建議Sell（佔13%），平均目標價5.25元。
■中石化按06年3月底NAV計，P/B1.83倍，較美國同業平均的2.21吸引，亦遠低於中石油（3倍）及中海油（3.43倍）。
■基金中，摩根大通持股量最大，達10.06%（去年9月7.63%）。其次AllianceBernstein（前身Alliance資產管理）持5.88%。
●中石化值得趁低買入，目標價可參考左下角附表，選擇「信邊間大行」。
何車