中國全國性發電集團共有5家，中國電力（2380）是唯一以紅籌地位在港掛牌的，03年11月以2.53元招股上市。現價2.725元，較招股價高出8%（未計股息），大大跑輸所屬的紅籌指數（期內升幅58%），但跑贏其他的電力H股。
■股民認識中國電力副董事長李小琳，可能多過認識中國電力。李小琳（44歲）是前國家領導人李鵬女兒，去年支取薪酬174萬元人民幣，減少13%。李小琳的兄長李小鵬（46歲），是華能國電（902）的董事長，但並無支取任何酬金。紅籌與國企董事酬金制度，分別頗大。
■05年（12月年結），中國電力營業額43.62億元（人民幣．下同），增30%；純利6.61億元，增4%；上市後股數增加，每股盈利由0.27元跌至0.21元。去年盈利中，有數額不少以前撥備撥回重列盈利，包括應收賬、應付賬等共6441萬元（04年為1326萬元）；不計這些項目，去年業績實際倒退。
去年營業額增長頗速，是因為年中收購神頭一廠發電廠（供應華北電網）。未計聯營公司的機組發電量上升28.3%，售電量增長26.9%；售電量佔發電量93%。實際業績不前，最大原因是燃料成本上升。去年利息收入增加4542萬元，但有滙兌虧損4042萬元。
■06年5月，國家發改委執行第1輪煤電聯動調整後的上網電價，中國電力的上網電價獲得合理調整，燃料成本得到合理補償。集團供電網原本只有華中及華東，去年中伸展至華北，抵禦風險能力提高。
06年盈利預測7.45億元，增13%，主要來自去年中收購的神頭一廠帶來全期收入，每股盈利0.24元。現價往績PE13.4倍，預期11.8倍，與華能相若，而高於大唐（991）及華電國際（1071）。
■05年底，中國電力P/B1.30倍，低過華能與大唐，高過華電國際。
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■中國電力05年底手上現金21.88億元，供貸總額36.01億元，淨借貸14.13億元，淨借貸比率不過21%，低過同業。
■中國電力的大股東「中電投資集團」與慧峯集團（8228，市值僅3.26億元）在港搞「中港電力」，不必期望有所作為，亦不必憧憬會為子公司中國電力帶來具體利益。
●國內電力股份正處於「雞肋」水平，並非偏高，要大跌不易，亦非偏低，要大升亦難。中國電力可設tradingrange2.60元至3元，在此範圍內行走，低買高賣。
硬要在國內電力股中選1隻有較高回報潛力的，華電國際（1071）最值得考慮。
何車