近兩個星期，全世界股市出現巨大的波動，調整幅度頗大。
經常有人說，股市是經濟的晴雨計──往往股市先跌，經濟才變差；相反的，股市先升，經濟才開始復蘇。
2000年，人人還沉醉於資訊科技泡沫的經濟繁榮之時，股市已經開始從高峯下跌，整整跌了一年，人們才發現，經濟愈來愈差。
2003年「沙士」期間，股市開始從谷底上升，那時候，經濟還處於一片愁雲慘霧之中，失業嚴重，人人惶惶不可終日。到了2004年，經濟終於出現明顯的復蘇。
因此，這一次的全球股市大調整，是不是意味着股市高峯期已過？若然，經濟是不是也會出現另一輪的衰退？
股市下跌，損失的只是股民；若經濟衰退，全民皆受損。因此，任何人不論是不是股民，都不能不對股市有些認識。
財富效應主宰興衰
股市是經濟晴雨計的解釋理由很多，其中一個較多人同意的理由是「財富效應」。股市上漲，股民覺得自己比過去富有了，他們的身家財產增加了，很自然地花的錢也多了，刺激了內部消費。消費增加，也刺激了製造業、租金、工資……，經濟開始好轉。相反的，股市下跌，股民財富蒸發掉，開始不敢亂花錢，亦沒有心情花錢。人人減少消費，經濟自然變差。
另一個理論是，今日全球各行各業中，金融界裏的人才最多，大量精英投身這個可能可以很輕易地賺千萬、億萬元財富的行業。正因為金融界精英人才特別多，他們的集體智慧比一般人強。在經濟繁榮時，他們預先看到經濟泡沫的出現而採取行動；同樣的，這批精英在經濟很差的時候，估計到政府會出手扶持經濟、會減息、會增加財政開支。減息與增加政府財政開支的行動，就會刺激經濟復蘇。
目前全球股市下跌的兩大因素，是投資者擔心美國聯儲局繼續加息，以及對沖基金炒高了商品期貨之後的套利行動。因此，要分析牛市是不是已見頂，就應該分析上述兩大因素會不會導致經濟衰退。
城市大學MBA課程主任