過去兩周原材料價格一面倒下滑，究竟是調整抑或是轉勢？蘋果財經資訊研究組邀請了投資顧問PuruSaxena討論這個問題。
PS-PuruSaxena
蘋-蘋果財經資訊研究組
蘋︰你覺得現在原材料市場的情況是正常調整抑或轉勢的先兆？
PS︰正常調整，完全稱不上是股災，金價最多跌到570美元左右便會掉頭上升。
蘋︰你怎樣看股票市場呢？
PS︰往後幾個月股市將會持續受壓。因為利率上升，中東政局不穩，日央行改變策略，日圓上升，投資者早前大量借零息日圓去買商品期貨（Commodities），現日圓升值，對還款構成壓力。
蘋︰所以你認為除了要留意加息外，亦要密切留意日央行的舉動？
PS︰要看全球性的變化。加息並不能壓抑通脹，聯儲局現在所做的一切都是為了避免美元貶值。
蘋︰所以你認為加息是聯儲局出現問題的徵兆？
PS︰絕對正確。加息代表聯儲局未能壓抑通脹。如果聯儲局印太多鈔票，金價自然隨之上升。CPI（消費物價指數）只是一個笑話，它完全跟現實經濟情況脫節。有很多因素可以影響CPI這類指數，但你不能操控金價及貨量。
蘋︰你贊成各地央行應用有形資產去支持貨幣嗎？
PS︰對！只有這樣做，貨幣才有實質的價值。
蘋︰那麼貨幣會否掉過來由有形資產去操縱？
PS︰不會。我相信如果央行濫發鈔票，人們想借幾多就有幾多，貨幣就變得沒有價值，這種操縱豈不是更可怕？假若貨幣背後是由黃金去支持，濫發鈔票就不會發生，經濟會更加穩健。
黃金=2100美元 白銀=120美元
蘋︰你為甚麼開始投資黃金呢？
PS︰打從2000年科網股爆破，資產萎縮，我就開始留意到商品期貨的抗跌能力，在股票市場最差的時候，商品期貨都有不俗的表現。未來10至15年，我相信原油及黃金的重要性可追過股票和債券。
蘋︰你怎樣得出黃金可升至2100元這目標價？
PS︰回顧80年代的金價，差不多升至850元，26年後的今日，當年850元的黃金相對今天的價值再加上通脹，就可得出2100元。
蘋︰持續加息，會否令你的2000美元金價的預測有所影響？
PS︰不會。70年代，利率升至18厘、19厘，金價仍向上；相反至80、90年代，利率下跌，金價亦由850元跌至250元。所以利息和金價是以正比例調整的。
蘋︰前任聯儲局主席沃爾克曾說過美元比黃金更強，依你的看法，你又認為現任主席伯南克的態度會是怎樣呢？
PS︰在七八十年代，當沃爾克大幅提高利率的時候，美國的外債遠比現今為低，現時美國的外債是它全年GDP的360%至370%，在這種情況下，我相信任何一間央行也不會把加息的速度加快。我認為在伯南克的領導下，加息會像現在一樣，是循序漸進的，不會過份急速。
蘋︰你認為黃金能升上2100元，就像80年代一樣，是因為人們對美金失去信心，再加上各樣的經濟及心理因素，促使人們投向黃金，從而讓它升值嗎？
PS︰美金貶值無可厚非，現今美國負債達46萬億美元，全國經濟體系才值11萬億，美金到今天不至於完全崩潰，因為全世界都想賣貨到美國，各國惟有繼續以發鈔來維持低滙率，繼而兌換成美元；亦只有這樣，美國才可以避過沉重的債務壓力。
蘋︰如果歷史提醒我們紙幣是不能相信的話，為甚麼金價在80年代由$850元跌至$250元？
PS︰因為當時利率升至18厘至19厘，人們當然沽黃金套現去收息。毫無疑問金價也有見頂的一天，但這起碼也是10年以後的事。
蘋︰但現在美元還是最自由的國際貨幣，如果要買黃金這種不派息的有形資產化算嗎？
PS︰過去5年，金價上升了2.5倍，反觀美元愈見下挫，就算給你再拿2至3厘的利息，也根本不能跟黃金的回報相提並論。
蘋︰這遊戲甚麼時候才會結束呢？
PS︰這很難說。但你可以看見日本也沽出美國債券，若現在中國也打算沽美元買黃金，你就可以跟美元說再見，美國房地產及債券市場亦隨之暴跌，息口再升，金價再創新高。
蘋︰息口可以升到甚麼程度才稱得上經濟爆破呢？
PS︰我相信利率可上到20厘。
蘋︰有甚麼提示可以看得出商品市場開始轉差？
PS︰過去200年，最短的商品期貨周期也有15年，而平均約有18至22年，最長的可以到40年，最近的這個周期才在01年開始，所以距離終點仍然有好一段日子。不過如果見到跟風之徒都炒作商品的時候，例如甚麼「長江金業」上市，那時才擔心還未遲。
蘋︰題外話，你對白銀有甚麼看法？
PS︰我想白銀的價值一樣會升。像現在，我們打從4元一盎斯計算，若升值30倍的話可得出120元一盎斯，這不是我的個人預測，而是歷史給我們的經驗。
中石油有潛力
蘋︰有哪一種股票是你喜歡呢？
PS︰中國股票不錯，尤其喜歡中石油（857）。
蘋︰談到石油，有兩方不同的意見，一面認為石油的供應不絕，另一方就認為石油的產量每年正在減少，你比較相信哪一派的看法？
PS︰我只相信實況，以我的認知，這35年來從沒有一個較具規模的主要油田發掘出來，油產量又在每年遞減。七十年代美國平均每天出產1000萬桶石油，儘管美國擁有最先進的產油技術，現在的產量也只有以前的一半。阿拉斯加、北海、中國以至墨西哥的油產量也正在減少，供應一定不能滿足需求，缺油問題只會愈趨嚴重。
蘋︰有沒有石油代替品？
PS︰有。核能、太陽能、風力發電都會變得普及。由糖所提煉而成的乙醇有很高的能源效益，如果我是投資者的話，我絕對會加倍留意糖這商品。
後記︰訪問中極力推薦奧國派大旗手MurrayRothbard的《WhatHasGovernmentDonetoOurMoney?》，而我們也覺得值得向讀者推介。若各位有緣，可以在香港找到由LibertyPress發行的版本，市價約120元，比一股滙豐更便宜，不過受用卻是一生。