魏橋紡織（2698）3個月前最高12.80元，現價9.75元，調整24%，現價亦低於3月配售價12.05元近兩成，開始有收集價值。
■魏橋是中國生產規模最大的棉紡織生產商，位處生產鏈上端，主要產銷棉紗、坯布（greyfabric）與牛仔布。以紗線與面料的出口總值計，名列全國第一。連同內資股在內，總市值110億元。
魏橋03年9月以每股8.5元招股，至今升幅15%。附表所示掛牌至今升幅21%，是因為計入股息。魏橋屬H指成份股，上市以來跑輸H指37%。
■05年（12月年結），魏橋營業額135.84億元（人民幣．下同），增23%；純利12.42億元，大增51%，每股盈利由0.97元增至1.35元，增幅39%。
業績大進，原因包括：ヾ獲得國內稅局的稅務抵免，稅項由4.20億元大降至1.87億元；ゝ滙兌得益6821萬元（05年915萬元）。調整這兩個項目，去年業績實際只升9%，而每股盈利則輕微下跌。
05年1月起，中國出口紡織配額撤銷，有利產品外銷。去年中國紗出口增長11.5%，棉布產量增長24%，全國紡織品服裝出口總額增長20.9%。
基金股質地厚
■06年，國內紡織業繼續受惠於紡織配額制度不再存在，而世界貿易談判亦繼續向着市場開放。中國進入第11.5規劃首年，中國經濟發展比重逐漸由投資推動轉向消費推動，有助中國成為消費大國，提供國內外紡織企業持續增長泉源。
棉花價格回落（紐約期棉去年底至今跌價12%），亦對魏橋有利。06年魏橋盈利預測15億元，增21%，每股盈利1.27元則降6%。現價往績PE7.5倍，預期7.8倍。
■05年底，魏橋賬面NAV8.45元（8.2港元），P/B1.19倍，並不偏高。今年3月以每股12.05元配股後，賬面NAV略為高於去年底數字。淨借貸53.50億元，淨借貸比率56%。估計日後股價若然再升，適當時候仍會配股。
■魏橋基金股質地頗厚，瑞聯持9.38%（H股），摩通持8.74%，Brandes投資持8.41%，德意志持5.96%。持3.7%至5%者亦有7個基金。
●魏橋已跌至值得收集價位範圍。中線持有，可望重見3個月前的配售價（12.05元）。
何車