環球股市承接去年的良好勢頭，今年表現持續理想。直至5月中旬，美國接連公布超出預期的通脹數據後，市場開始憂慮通脹惡化會促使聯儲局加息周期延長，美元成功自低位反彈，而能源、貴金屬等以美元報價的商品價格則自近期的凌厲升勢中顯著調整，部份投資者更借勢獲利回吐，觸發歐美、亞洲和新興國家股市狂瀉，部份市場更錄得近兩年來最大單日跌幅，如過去1年升幅近1倍的印度股市，便一度跌至停板。
展望後市，預期環球經濟會在美國帶領下增長放緩，但整體基本因素仍然穩健。此外，由於整體股市估值仍相當吸引，故短期股市或許較為波動，但卻不失為趁低吸納的良機。投資者更可透過環球投資策略來分散風險。
我們預期美國下半年經濟或隨樓市降溫，以及受加息的滯後效應影響而放緩，但歐洲及日本經濟可期進一步復蘇，而亞洲地區尤其中國和南韓將持續受惠於內需和出口動力，因此全球經濟顯著下滑的風險不高。
通脹威脅言過其實
雖然市場基於表現反覆的數據，對通脹前景有所顧慮，但觀乎歐美實際通脹數據仍然溫和，預期只會由現時的2.3%升至2.5%，在環球一體化的發展下，通脹急升的風險理應不大。美國短期債券孳息仍穩企於4.9厘水平，反映市場仍維持美息將於5厘見頂的預期。此外，我們預期歐洲和日本今年調升利率的幅度及速度亦會相當緩慢。
美國國內生產總值佔去全球總產值的1/4，其經濟增長、通脹率和財金政策的變化，對全球有着舉足輕重的影響。過去3年，美國消費者藉着樓價持續攀升，透過再融資套現支持消費，推動美國經濟增長，令過去3年經濟學者對經濟放緩的預期落空。市場憂慮通脹惡化的程度，又是否有如對經濟表現一樣出於過慮？
過往通脹確曾受石油價格急升推動而惡化，但如今油價對各地經濟的影響力已大不如前，不同的能源替代用品及較節省燃油的機械陸續出現，加上中國和印度釋出龐大的生產力，有助通脹保持溫和，環球利率亦不虞急升。除非美國經濟增長下半年不但不放緩，更轉為加快增長，聯儲局才有需要進一步調升利率，但我們預期這種情況出現的機會較低。
雖然股市過去3年表現凌厲，但比對歷史水平，今日整體股市的估值依然合理，這是由於企業不斷併購重組及盈利能力持續提升所致。過去3年的升市，並非純粹由投機因素帶動，而是得到宏觀經濟和微觀企業的基本因素支持。例如全球化趨勢的進一步發展，令美國消費信心持續擴張，消費增加，自然支持經濟發展。
亞洲地區則受惠於歐美的外判定單，出口量按年增長。商品價格的上漲，亦對相關資源豐富的國家經濟帶來助益。雖然部份環球股市近期升勢似嫌過急，引發短期獲利沽貨調整，但基於目前股票估值仍然吸引，從市盈率的角度看，環球股市的估值與2003年3月牛市開始時的估值相當接近，因此股市的前景依然樂觀。
經濟復蘇日股向好
雖然環球股市的展望維持理想，但始終投資市場的回報和風險成正比，今年以來升幅過大和過急的市場，近日調整的幅度和速度亦較大，短期後市料續受利率、商品價格等波動影響。在仍然看好股市前景的大前提下，股票相對債券和現金的投資價值較大，而在環球股市當中，我們認為亞洲及日本股票的前景相對美國和歐洲等成熟市場為佳。
由於亞洲地區股市估值相對較低，而且經濟增長速度較高，加上本土消費市道日益壯大，我們認為本土消費及資產價格上漲，可繼續為亞洲市場的投資主題。
環球投資分散風險
日本現時正處於復蘇的初期階段，企業盈利不斷改善，預期日本企業盈利業績將為市場帶來驚喜。目前日本的本土投資者對股市的參與程度不高，隨着經濟穩步發展，將有助投資者回復入市信心，支持中長期後市前景。
在股市大上大落的當下，投資者在取捨時，可能會感到無所適從，不知如何把握市況的調整機會。其實，投資者大可交由環球股票投資經理代勞，透過投資於環球各地不同股市，分享各地的經濟增長，並分散市場的過度風險。從投資組合管理的角度看，透過在環球不同國家和行業分散投資，有助提升投資回報和控制風險。
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