一般理財顧問為客戶設計理財方案之時，會先做很多假設，例如投資年期、每月所供款額，以及投資所帶來的回報。以上3個變數當中，又以投資回報最難估計。
例如做一個退休投資策劃，假設客戶現年35歲，要65歲才退休，那麼投資年期便很容易計算，用65歲減去35歲，投資年期便是30年，這點相信沒有太多爭議。至於每月的供款部份亦很容易計。通常投資顧問會建議客戶提供所有的財務數據，包括每月收入及開支等，然後計算每月可以動用的資金有多少。
如果可以動用的資金太少，便要審視哪些開支可以省減，應用則用，不必要的開支便盡量削減；又或者想辦法增加收入，用來提高每月可動用的金額。在每月可以動用的金額中，再按照客戶的意願，決定每月用於長線投資的供款。當每月的供款額決定之後，這個變數亦可以獲得肯定。
投資回報最難估計
剩下的變數就只有「投資回報」。如果讓客戶自己選擇，投資回報當然是愈高愈好，但他們往往會忽略了投資的風險。
選擇高回報的投資，有可能會虧本，而最終亦未必能達致客戶想達致的目標，所以較穩妥的做法，一般是用一個無風險的利率作為制訂投資計劃的藍本，例如以美國國庫券孳息率作為基礎。
原則上，用4至5厘回報去制訂計劃是沒有問題，尤其現時較長期的美債孳息已處於5厘以上水平，但從銀行角度看，以美國長債利率作為計算香港客戶投資回報的基礎會有點問題，因為投資美國長債，最低金額也要數十萬元。雖然5厘的無風險回報理論上可行，但所需資本卻相當，故用於小客戶所做的投資計劃便不準確。現時銀行的長期定期存款利率不到5厘，理論上這才是小市民所能達到的無風險回報。
究竟有沒有回報較高而風險又低的投資產品？明日再談。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授