福田實業（420）中期業績勁升，昨日早段逆市上升7.4%，其實福田增長主要由特殊項目提供，股價升後已緩緩回落，受大市急挫影響，尾市未能保持升勢，終於微軟。
截至今年2月止半年，福田盈利2.046億元，較上年同期增長274%，每股盈利25.78仙，派中期息4.5仙，增加50%，盈利中包括出售香港工業物業獲利1.287億元，即業務盈利是7588萬元，增長38.8%，每股盈利只有9.55仙。
營業額增長3.83%，其中色布、縫紉線及紗銷售增加3.26%，成衣銷售增加13.22%，但只佔營業額6.26%，毛利率由18.2%升至19%，上年同期，仍在消化高價棉花存貨，期內棉價已趨穩定，高價存貨亦已完全消化，對毛利率再無影響，而油價及能源價格急升，對若干原材料及發電成本有所影響，加上最低工資上升，以及人民幣的升值以至利率上升，均對盈利帶來壓力，因此雖然不受高棉價打擊，而毛利率仍未能明顯回升，純利率也不過由2.3%升至2.34%。
銷售費用微減1.6%，控制得宜，而行政費用增加3.2%，則是通脹的影響，借貸雖較上年同期減少1.4億元，但利率上升（以美元及港元浮動利率貸款為主），則使融資成本上升131%至5076萬元，對業績的增長有所抑制。
福田產品主銷亞洲，歐美的紡織品貿易糾紛影響不大，而間接的影響，使增長限於個位數字，成衣業經過積極重組及緊縮政策，銷售轉佳，業務有顯著改善，但相信仍未復理想階段，而江陰的布廠投產兩年後，產能倍增，預期已可提供實際貢獻。
業績暫難復舊觀
江陰廠已在作第二期發展，可使布料產能增加三分之一，而江陰新建的煤熱電聯產設備於今年3月全面投入，可望稍為紓緩能源成本上升的動力，但貢獻不致明顯。
福田對棉花採購失誤的難關已過，紡織品貿易亦趨穩定，本有利於福田，但其他成本的上升以及市場的競爭，毛利率仍遠低於03年的26%，相信短期內難復舊觀，下半年度的表現，經營狀況大概與上半年相似。
福田現價3.025元，處於近期低位，往績PE14.7倍，息率3.8厘，預期現年PE12倍（不計特殊項目），息率4.5厘，已是合理水平，但紡織股已非市場焦點，不易有大突破，而紡織業已穩定，可以作為收息的投資，但對股價不宜有大期望。
齊明