伯南克「密碼」效應 拖累恆指挫828點<br>股民宜守不宜攻<br>

伯南克「密碼」效應 拖累恆指挫828點
股民宜守不宜攻

剛於本月十八日上畫的《達文西密碼》(TheDaVinciCode),大家只要到戲院便可以「解碼」;而另一組「伯南克密碼」(TheBernankeCode),其實早已不動聲色地在本月十一日上畫,至今蒸發了上萬億元的股市市值,而恒指更累積挫828點,此時此刻,股民宜加倍小心,切勿輕言出擊。究竟伯南克密碼是甚麼?為甚麼市場對這組密碼反應如此負面?

還不到一個月前,伯南克在國會滙報美國最新經濟情況時,給予市場強烈信息──加息周期快將結束,消息帶動主要股市全面造好。可惜好景不常,就在五一勞動節前的周末,伯南克在一個酒會上向CNBC女主播MariaBartiromo閒話一句︰「市場完全誤解我在國會的發言,如果現在便假設我會暫停加息,那就大錯特錯。」在五一勞動節當天,女主播以第二身角色向廣大觀眾轉述這一番說話,華爾街一眾精英立即行動,杜指從六年新高應聲下挫,而反映息率走勢的債市亦同時遭殃。

釐定息率過程主觀

不過,香港大多數投資者信心似乎未因「伯南克五.一」事件而提高警覺,反而沉醉於資金湧入的泡沫中,還在打量要借多少「孖展」去申請抽天津港(3382)和中國銀行(3988),只有少數春江鴨好像預知將有重大事情發生,作出準備摸頂抽水。5月8日股市創68個月以來新高,翌日地產股中堅新地(016)便配售集資78億港元。
5月10日聯儲局在公開市場委員會會議後發表的聲明,首次改變一貫用語,表示未來釐定息率的基準及聯儲局政策,均以參考當時的經濟環境來作準。換言之,聯儲局不再有既定的加息或減息周期,以後市場要不斷揣測聯儲局一眾行長的心中所想。翌日杜指跌了142點,兩天內共下挫262點。美國經濟不穩,香港亦難獨善其身,由12至16日三個交易日內,恒指共跌了508點。
雖說聯儲局會根據經濟數據去釐定息率,但這些看似客觀的數據,背後其實仍有不少主觀成份,整個過程中最主觀的一環,是聯儲局一眾精英的取材原則。究竟哪套數據具參考價格?哪些調查不足信?這些一切一切都是主觀問題,市場仍要靠揣摩伯南克的內心世界來決定投資取向。

經濟數據互相矛盾

投資者目前均注視影響利息政策取向的經濟指標,而這些指標對金融市場的影響力亦大大增加。可是,美國的經濟數據往往是反覆不定,有時甚至互相矛盾,投資者很難從中揣摩將來的息率走勢。
其實,所謂的伯南克密碼就得兩串字母︰PPI和CPI。美國上周先後發表的生產者物價指數(ProducerPriceIndex,簡稱PPI)及消費者價格指數(ConsumerPriceIndex,簡稱CPI),前者指美國經濟活動開始放緩,股市竟然做好;後者指消費物價升幅較市場預期大,反映經濟活動旺盛,但股市反而下挫。預計未來一年,無論港股美股,走勢都會受這些反常的經濟數據左右,不尋常的結果已給股民一大警告──股市已脫離基本因素,投資者未來一段日子內,宜守不宜攻。
當然最重要是伯南克如何解讀這些猶如密碼般繁複的經濟數據,以及他決定採取的相應行動。畢竟這些經濟數據都不能以常理分析,接下來的推斷大市發展,可能要靠拆解密碼專家的幫助了。
蘋果財經資訊研究組