較早前，消息已傳內地政府將對地產再作調控，繼深圳有「罷買3年」之說後，再有首期供款增至40%或50%，終於在周三的國務院會議後，發出6項措施，以調控樓市。
然而6項措施只是大綱，只是去年調控的持續，無大新意，有待各地訂定細則，但消息披露後，又遇跌市，大陸地產股全面報跌，與上月的高位比較，大部份已跌20%至30%或以上，但其中合生創展（754）的表現相對穩定，跌幅只有13%。
合生是基金股，現時流通量約5.8億股，除淡馬錫及老虎基金各持1億股外，相信大部份均由其他基金分散持有，每日成交不多，今年平均每日成交量不足160萬股，通常成交不足100萬股。
今年銷售目標80億
自去年8月兩大基金入股後，股價表現脫胎換骨，至4月的累積升幅達3倍之多至19.90元，當時未公布05年業績，若以04年業績計，PE高達46倍，而去年業績增長1.8倍，PE驟降，反映股價的推高是有所依據。
合生去年盈利12.17億元（上年僅4.32億元），每股盈利1.13元，全年派息33.95仙，更增2.77倍，盈利中包括收購折讓及物業重估增值共3.2億元，即業務盈利為8.96億元，每股盈利實際為83.2仙。
業務暫時集中於物業發展，貢獻地區依次為廣東、北京及上海，毛利率由上年的27.1%升至31.7%，但已較上半年的38%為低，主要是出售較多位於天津的低利潤物業。去年廣東及天津樓價相對穩定，北京反覆調整，上海滑落，而且銷售大減。
今年首季，各地樓價均升15%或以上，合生預售樓宇而未入賬的面積約620萬方呎，售價約36億元，預計今年完成面積1700萬方呎，銷售目標1400萬方呎，銷售額約80億元，較去年增30%，如能實現，相信業績增長（以實際盈利計）可達35%，而形勢的轉變，儘管未有詳細調控措施，已影響買家心理，目標能否達到，暫難估計。
留意兩大基金動向
去年增購土地儲備，可建成2580萬方呎，平均每呎地價約97元，內地發展成本建築費遠高於地價，與本港有很大分別，現時土地儲備總數已達1.4億方呎，是內地地產股之冠，後市則看實際的調控詳情而定。
合生現價17.35元，PE20.8倍（除特殊項目），息率1.95厘。
今年業績不作估計，可以留意的是淡馬錫所持1億股，禁售期已於2月中屆滿，老虎基金的1億股於8月才屆滿，而基金未必出售，若要出售，市場會有變化，宜留意機會，此股幾由基金控制，表現不一定與大市同步，或有其獨立走勢。
齊明