華翔微電（1195）過去兩個多月走勢頗有韻律，一級級上。華翔有足夠基本條件支持，現價1.10元，正好趁低買入。
■華翔主席兼大股東林萬強，在3月下旬宣布中期業績後，用鈔票對公司前途投下信心一票，增持股份，至本周一先後12次增持，近期較為積極，本周一增持643萬股（每股1.15元），其次上周三增持69.2萬股（每股1.18元），現時持股量60.46%；3個月前持股量為58.52%。
■華翔原屬創業板公司，01年5月以每股0.90元招股，03年初搬往主板掛牌，曾小量配股，配股價1元、1.35元及1.40元。
集團業務是產銷PCB及電子產品。PCB即印刷線路板，是包括特定式樣導電物質的絕緣體，在PCB上焊接元件便成為電路板。03年開始，中國成為全球第2大PCB生產國，近年每年產值以逾30%高速增長，不久將來可望取代日本地位成為全球第1生產國。
華翔生產線設於福建省福清市，廠房使用率達90%，主力生產「柔性PCB」（flexiblePCB）的惠州廠房，多層PCB生產能力亦已提高。公司客戶有SankyoSeiko、信利國際（732，市值51.35億元）、步步高通訊、韓國曙光電子等。
PE低 現金多
額2.24億元（人民幣．下同），增41%；純利5060萬元，增23%，每股盈利由8.8分增至10.8分，增幅相同。公司中期報告的展望是：「對未來業務發展及業績表現非常樂觀，並有信心能在整個財政年度保持整體業務穩步增長。」
以上半年業績進度計算，華翔06年全年盈利預測9900萬元，每股盈利21.2分（0.205港元）。現價1.10元，往績PE6.7倍，預期僅5.4倍。Bloomberg綜合本港36隻同類股分析，平均預期PE10.4倍，華翔幾乎折讓1半。
■集團財政條件極為寬裕，05年底中期結算時，手上有現金5.20億元，減去銀行借貸及可換股債券（負債的1部份）共2.03億元後，淨現金3.17億元，每股現金值0.68元，相等於股價逾6成。可換股債券去年4月發行，面值1000萬美元，周息2厘，3年期，行使價0.9017元或按市價連續4日的9折計算，持有人至今並無行使換股權利。
■05年底，華翔每股賬面NAV1.31港元，P/B0.84倍。本港其他36隻同類股平均2.18倍。華翔在P/B的吸引力，又是勝出一籌。
●華翔中線目標價1.55/1.58元，即02年及03年高位，折合06年PE7.7倍及P/B1.2倍。
何車