利豐（494）於除淨前，公布收購美國製衣商，使股價創歷史紀錄，其後已明顯回落。
去年利豐盈利17.9億元，較上年增加20%，因10送1紅股，每股盈利調整為55.6仙，股息45.4仙，增加12.3%，派息比率為82%。
利豐以銷售成衣品及美國市場為主，去年分別增長21%及20%，佔營業總額分別為68%及69%，去年總營業額增加17.9%，毛利額則增31%，毛利率由9.18%升至10.17%，雖然銷售開支、採購開支及行政開支共增36%，佔營業額比重由6.34%升至7.3%，核心經營盈利率仍由3.3%升至3.34%。
出售物業收益2783萬元，投資虧損390萬元，對業績影響不大。
實施40年的紡織配額制度撤銷，儘管仍面對種種問題，而利豐於客戶心目中的地位有增無減，對利豐的產品設計及開發服務需求仍殷，去年成衣品的分部業績增長27%，非成衣品則減3.2%，是發展兩個品牌產品出現初期虧損的影響，今年有關虧損將不再出現，去年成衣亦推出品牌，也有同樣情況，現已趨於穩定。
去年完成5次收購，是既定政策，今年仍將繼續收購拓展，去年底存款達12.5億元，已預留7.8億元作收購用途，近日的收購美國製衣商，代價2.8億元，近1年度營業額約20億元，營運盈利率為3.9%，高於利豐去年的數據。
利豐目標是07年營業額達到780億元，去年已是556億元，只要今明兩年各增長18%，即可達標。以本身的發展，已不困難，配合收購，看來甚至可以超標。
重組效應漸發揮
去年利豐曾重組內部結構，有關效應已漸發揮，相信今年效益更大，經營盈利率將會再升，而近期收購的業務，已在經營中，稍加整頓，盈利率更高，此等收購有別於品牌的發展。
上一次3年業績翻一番的預測，雖然未能實現，近3年的目標改為以營業額為據，而盈利率去年仍在上升，反映管理層的努力，不作過大期望，但相信未來兩年業績增長仍達20%或以上。
利豐現價15.85元，PE28.5倍，息率2.86厘，股價稍為偏高，暫時已是高峯，紅股5月18日派發，可待消化後再行吸納看中線。
齊明