恒生指數計算方法的變動,對整個股票市場有莫大的影響。首先,許多基金公司會投資恒指成份股,投資金額則按成份股佔恒指的比重而有所增減。所以,假若恒指計法改變,基金公司亦將更改其投資組合,以迎合新變化帶來的機遇。
相信投資者最關心的,是哪類股會因此而得益?哪類股票會有沽售壓力?而受是次計法變動,令基金公司及投資者追捧、增持的股票,將會是大贏家;相反,因是次變動而減持、沽貨的股票,則是大輸家。
根據蘋果研究組分析,若以盈富(2800)作為其他基金公司投資恒指成份股的準則,按方案A計算(詳見配稿),以滙豐佔恒指比重15%為上限,滙豐及中移動(941)將是大輸家;若以滙豐佔恒指比重30%為上限,中移動則是最大輸家,反而滙豐影響不大。按方案B計算,滙豐(005)會是最大輸家,因其原有恒指成份股比重,會由29.61%,跌至16.04%,沽壓沉重;中移動亦由佔16.37%的恒指成份比重,跌至8.87%。相反長實(001)會成為大贏家,佔恒指成比重會由3.71%,升至5%,基金公司須隨之吸納增持。
目前,恒指的平均PE比率約為15.04倍,但隨着會計制度變更,PE的代表性及作用已大為削弱,未能反映大市實況。假若建設銀行(939)及中石化(386)納入恒指成份股,則新的恒指PE比率約為14.74倍。希望趁是次恒指計法的變動,加入重磅國企股,有助恒指更有效反映股市狀況。
讀者可參考大表假設的成份股變化(包括可能加入H股的成份股),以此預計成份股將來可能的增、減幅度,而最受惠的,應該是有足夠市值的建行和進行股改的中石化。
中石化建行晉身藍籌
正因國企股的影響力日漸提升,若要恒指反映整個股市狀況,有必要加入市值及流通量較高的國企股。改變計算方法及比重上限,旨在反映各指數成份股在市場上的相對規模,藉此增加恒指的市值及總成交量涵蓋率,有助促進指數衍生產品的發展。
目前恒指以加權平均市值為計算基準,計及重磅國企股後,難免會扭曲恒指表現,若轉按股份流通量計算,並設定比重上限(見表),很可能令建行及中石化成為藍籌國企股。