美國聯儲局上周會議議決加息1/4厘，乃市場預期之內，會後之聲明亦甚為清晰，委員會認為美國經濟持續強勁，未來會稍為放慢，通脹威脅存在，聯儲局會因應情況加息。
會議後的市場現象是，油價及金屬價格上升，美元滙價則走軟，圓滙下試110，歐元兌美元則迫向1.3，表面看來，投資者是看淡美元，但不能推出「投資者相信利率將見頂」的結論，美元下跌可有不同的原因，說是利率見頂的結果只是一廂情願或大戶推低美元的藉口。
投資者的着眼顯然全放在利率與美元的關係，亦把油價、通脹及利率看成是個孿生的三角體，事實上，美元下滑亦會引致通脹，美元下滑可以是通脹的因或果，或兩者俱是，不考慮這點，在分析美元與利率的關係及變化時，容易有錯判。
那麼，橫在眼前的便有個首要問題，就是美國的政策是否有改變。過去一段長時間，美國一直奉行強美元政策，因為強美元對美國利大於害，但現時的情況是否有所不同呢？本欄在國家主席胡錦濤訪美之前便曾提出此問題，認為須提早思考。
歐日央行態度轉變
相信讀者都沒有忘記，在4月上旬，市場曾傳出布殊將撤換財長斯諾，亦傳出美國可能改變「強美元」政策，同一時間，國基會亦表示美元應該大幅貶值，這些傳聞及國基會的建議雖然在數周的時間便為投資者忘記得一亁二淨，但是，期內美元的變化卻是朝貶值的方向進發，哪怕伯南克表明繼續加息，美元滙價仍一沉不起。
市場活動是逐利而為，不會有太多人敢不理會聯儲局的「警告」，但沽盤就是一直推低美元。日本政府向來就不喜歡日圓升得太多，在此經濟初復蘇的階段，強日圓顯然不受歡迎，因會打擊出口，這亦是近日日股顯著回落的主要原因。日本政府慣於干預日圓升勢，但近期日圓升勢凌厲，卻未見有任何行動。
歐盟之內，對於「強歐元」有不同的利益，但對於歐元升跌得過急或過多，大都會由央行作一些回應，然而，今次似乎未見行動，且「煲」歐央行6月加息的言論愈來愈勁，當中意味着些甚麼？美國剛公布的報告，沒有把中國列入「操控貨幣國家名單」之中，看來並非偶然，美國與中國在人民幣升值的課題上也許有了新的共識，這應可從日後人民幣滙價變化中看出來。
總括上述的一連串問題，讀者應有心理準備迎接「弱美元時代」來臨，以及就時代的改變之影響有所部署。
冠天