中國經濟高速增長,車流量持續上升的公路股,成為穩健投資對象。公路股去年盈利已有理想增長,今年首季繼續有好表現。
安徽皖通(995)06年度(12月年結)首季主營業務收入4.08億元(人民幣.下同),升4.35%;盈利1.74億元,升26.79%,每股盈利10.53仙。股東資金48.1億元,每股2.90元。期內,各路段車流量都有不同幅度的提高,證明計重收費並無太大影響。
05年營業額14.94億元,升24.47%,盈利6.86億元,升43%,每股盈利0.41元,末期息0.28元,淨資產收益率14.22%。核心資產合寧高速收入5.6億元,升18.57%,佔總額37%,但由於貨車流量減,抵銷了客車流量的自然增長。
另外,去年6月1日起車輛通行費收入統一減3%的稅率,令集團營業稅支出減少1190萬元。
息率高可持中線
皖通宣布去年業績前,股價已突破長達兩個半月徘徊區的上阻力4.70元,升到近日高位6元才出現調整,噚日收5.70元,在大跌市中仍能有1個價位進賬,往績PE14.2倍,息率有4.7厘。
今年的車流量將高於去年,但增幅要視乎宏觀經濟的發展。集團4條公路已按重收費,205國道天長段新線去年尚未實施,因此今年收入可上升;現時各路段毛利率由51.53%至71.53%不等。
集團有多項收購和建設在進行中,宜廣高速路面改建,07年初完成,建造馬壩至六合公路安徽段,09年完成,以及收購高界高速49%,使成為全資擁有。今年度的資本開支約15.2億元,而每年現金流有15至16億元,加入貸款額度充足,足以應付。
皖通對母公司的公路資產,擁有優先收購權,對集團未來業務保持增長有利,目前,母公司擁有共約500公里高速公路,在「十一.五」期間,已獲准建設公路1000公里。
皖通股價近日急升後,料會進入一段較長時間的整固期,可候其回落到5.30至5.50元吸納,中線持有,可收取逾5%的股息,股價亦有機會重上6元水平。
郭兆誠