全世界進入加息潮，主要由於通脹有惡化迹象，在預期通脹的驅使下，多個國家的10年期國庫債券孳息持續攀升，美國短期聯邦利率已抵5厘，10年期債券孳息僅徘徊在5.15厘左右；同樣英國基準利率在4.5厘，10年Gilt僅為4.72厘，是否過低，值得研究。
反觀歐洲利率在2.5厘，10年Bunds報4.052厘，比回購利率高1.5厘，是預期經濟樂觀或是猛喊加息所致？
英經濟將放緩？
澳洲剛突然加息，理由不言而喻，10年國庫債券孳息即飆上5.8厘之上，與短期利率相差約60基點，尚算合理。然則日本仍處零利率，加息還十劃未有一撇，10年JGB孳息卻已升穿2厘，唔通餓「狼」（通脹）正直撲東瀛，抑或經濟會起飛？
10年債券孳息之浮沉或與短息（如3個月甚至1、2年）之差距，很多時反映投資者對該國經濟前景之看法。英國長息與短息還有少少倒逆（inverted），是未來經濟將放緩之兆頭？美國在2月時也出現過如此景象，連格老也摸不着頭腦，conundrum（謎團）一字便是當時常被分析員引用和費神找出其所以然的格老名詞。現在回復正常（長息高過短息），這謎團亦被解開，原來絕大部份是carrytrader所幹的好事，差點令人誤以為美國經濟會陷入衰退，世事真不能一本「通書」睇到老，不過長債孳息若不升上5.5厘甚或6厘，總令人放心不下，你估賺美元外滙的亞洲國家中央銀行和油佬們真的那麼鍾情美債？美元貶值喎??
綜觀歐洲較為正常，澳洲似強弩之末，日本雖有起色，但長息衝上2厘之上，如果不是經濟前景一片光明惹憧憬，便是通脹會突惡化。
王冠一