年初至今，恒指升幅15.2%。香港上海大酒店（045）升幅13.5%，略遜大市，未來數月，料將大大跑贏大市。大酒店昨收9.65元，剛升破去年8月高位。
■大酒店作風非常保守，年報資料亦十分詳細，名下物業皆有估值breakdown。
大酒店擁有淺水灣影灣園與淺水灣花園大廈，樓面共152萬方呎，另有當地商場與停車場共9萬方呎。02年年報估值只以1條總數列出，03年以後有細項數據。全部淺水灣物業02年底以61.51億元入賬，至05年底增至87.14億元。調整商場及停車場價值，05年底淺水灣豪宅的部份，只以呎價5700元入賬。
萬景峯（位於荃灣）最貴單位呎價6832元。名門（位於大坑徑，距勵德邨只是一箭或兩箭之遙），上月新聞報道最貴單位「意向價」1.30億元，呎價3.3萬大元。大酒店若然願意以呎價5700元將淺水灣豪宅出售，一定可以指日沽清。
淺水灣豪宅呎價5千7
■05年底，大酒店每股賬面NAV10.50元，這是按淺水灣豪宅以呎價5700元計算。淺水灣豪宅，以今日市場情況，呎價不會低於萬二元。以此計算，每股大酒店實際NAV已增至17.26元。再計入酒店物業增值因素，每股實際NAV不會低於20元。現價9.65元，P/B在0.5倍以下。在全球頂級酒店股中，大酒店NAV折讓之大，可能排名第一。
■豪宅價錢令人咋舌，愈新愈是比天高。假如我是嘉道理，一定將淺水灣物業拆建，每方呎建築費用加裝修費3000元，然後參照名門價錢打個折扣，建成後以呎價逾二萬元出售，總共可套現304億元，減去建築成本與原有賬面呎價，將可為股東額外「創造財富」150億元。150億元已經超過大酒店的市值（136.8億元）。
■大酒店往績計PE5.1倍，有出售九龍酒店巨利入賬，作不得準。06年，再無特殊利潤，預期PE約20倍。
●2月27日推介大酒店，設目標價12.70元，過於保守，上調至14元，潛在升幅45%。90%肯定，未來數月，大酒店跑贏香格里拉（069）。
何車