期油價格上周一度由75美元1桶大幅下跌至70美元1桶，但本周又再次因為伊朗核問題升溫、產油國尼日利亞有石油設施受汽車炸彈襲擊，以及意大利煉油廠大火等消息刺激，一度重上72美元1桶。
不少人把油價的飆升歸咎於對沖基金、退休基金等投機性的炒賣，令油價脫離基本供求的軌迹。最近美國商品期貨交易委員會（CFTC）所公布的報告便顯示，石油市場上的淨投資需求已上升至1.46億桶的水平。機構性投資者不斷湧入商品市場，顯然是因為覺得有利可圖，而這最終也要看能源的基本供求因素。
中印改變供求局面
隨着工業化的發展，現代人的食、衣、住、行都和石油息息相關。目前，美國為全球最大的石油消費國，佔去全球石油需求的25%；而隨着近年經濟迅速增長，中國亦已晉身為全球第2大的石油消費國及第三大的石油進口國。新興國家如中國及印度等對能源的強勁需求，無疑改變了原有的石油供求局面。
在過去10年，中國的石油需求增長佔了世界石油需求增長的接近1/3，今天中國每日的石油需求量已達700萬桶水平。隨着中美的人均石油消費量逐步拉近，美國能源資訊局預測，2025年中國的石油需求將是現時的兩倍，達到每天1420萬桶，其中逾1090萬桶需要由進口補足。
近期公布的數據顯示環球經濟仍然持續強勁增長，尤其是中國，其2006年第1季的實質經濟增長率達10.2%。儘管中國政府最近上調貸款利率，意圖為過熱的經濟降溫，但分析員普遍認為做法不會對當地的石油需求構成重大影響。事實上，為確保未來有充足的能源供應，中國近年亦積極與中東及非洲的產油國建立良好外交關係。另外，中國3大國營石油公司也在波斯灣、中亞、非洲和西半球投下能源重注。
供應增長遠遜需求
直至現在，市場上的供應仍足以應付實際需求，問題在於需求的快速增長與供應的滯後所形成的強烈對比。以2000至2004年為例，全球石油需求年均每日增長155萬桶，2004年更達到每日270萬桶，明顯高於20世紀90年代每日100萬桶的增幅；而同期石油輸出國組織（OPEC）每日的產油量約為3200萬桶，低於1973年的3400萬桶，而剩餘產能亦由每日600萬桶降至不足200萬桶。
OPEC去年曾宣布暫時中止配額制，允許每天產油量提高至200萬桶，但分析員指出，除產油大國沙地阿拉伯外，其他成員國的增產能力有限，這主要是由於油田大多已耗用多時，加上過去油價低企時的資本投資甚低，令產量未能因應需求而迅速上升。
隨着近年油價飆升，油商已加大對開採油田及興建煉油廠等的投資，甚至過去因為成本昂貴而未有開採的油砂，也開始受人注意。不過，開採及建設始終需時，短期內仍無法大幅提升產能，為高企的油價帶來支持。
地緣政治推波助瀾
目前中東地區的原油生產量為全球最大，日本、台灣、中國等國家有8成以上使用的都是中東原油。可惜，中東局勢一直動盪不定，伊朗最近更因研究濃縮鈾而與西方國家發生齟齬。伊朗目前實際每日石油生產量達400萬桶，其中250萬桶出口；一旦聯合國制裁伊朗，極有可能影響當地產品出口，而對油市構成打擊。
最近德意志銀行發表的報告便預期，若伊朗與西方國家的衝突升級、伊拉克局勢惡化，或是美國墨西哥灣石油設施再遭颶風破壞，都足以令油價進一步攀升，升破100美元大關不奇，而這也是為何石油的淨投資需求近期錄得如此大升幅的原因。
紐約期油已突破70美元，是1983年紐約商品交易所成立以來的最高價。但若考慮通脹的因素，目前油價仍較第2次石油危機時的最高點為低，當時油價相當於目前每桶90多美元的水平。儘管如此，投資者必須注意當前的投資風險。
莫健歡
常務董事
凱萬資產管理（亞洲）有限公司