銀建國際（171）上月初一度有較佳表現，重返去年6月底被拋售以來的高位2.825元，但已無力再升，於下旬業績公布後，急跌至2.30元，反映市場對業績的不滿。
去年銀建盈利7.24億元，增長79.4%，每股盈利41.5仙，雖被攤薄，增長仍達59.6%，每股派息6仙，增加20%。業績表面頗佳，但近半盈利由會計政策變動所帶來，該等項目包括物業重估增值、按公平值處理可換股票據收益以致收購附屬公司股權的折讓等，為此，盈利增加3.55億元，但以原有會計政策計，盈利實為3.69億元，每股盈利只是21.1仙，較上年減少18.6%。
按原有會計政策計，去年上半年盈利是2.17億元，即下半年盈利只有1.52億元，較上半年減少30%，主要是不良資產業務收益減少78%，顯見下半年該項業務並不理想。全年計算，不良資產業務收益仍較上年增加1.5%至2.31億元，其中信達資產包貢獻約1.3億元，已處置本金186億元，相當於信達資產包34.4%，收回現金6.64億元，回收率為3.6%，該不良資產於04年第4季購入，當年已處理56億元，回收率為4.4%，可見去年處置速度放緩，而回收率也下降。
信達資產包的處置，去年年報表示有信心於06年初完成，現時表示訂立目標於07年第二季完成，較最初計劃延遲1年。
北京物業於更新改造工程後，正常租金漸恢復，租金收入增2.4%至6830萬元，瀋陽發展物業今年完成，去年稍有虧損。
基建投資盈利8060萬元，減8.2%，是出售路橋錄得虧損的影響，策略是候機售出手頭4個路橋項目，以增加在能源供應、煉油加工及其他財務投資。
今年業績不易估計
去年投資於股市，獲得貢獻6768萬元，並於今年首季出售大部份，錄得理想收益。
去年11月，聯同花旗購入華融資產包本金350億元，代價5.2億元，相當於本金1.5%，已定目標於兩年內完成處置。於物業發展方面，已購入北京一地盤，於未來4年分期完成。
銀建現價2.425元，PE11.5倍，息率2.47厘，今年業績因有加速處置不良資產意向，理論上應有增長，實際則看處理速度及回報而定，不易估計，市場焦點股增加，銀建的走勢已受影響，股價要有較佳表現，待資金流向及消息配合。
齊明