內地大型國企銀行股在香港上市，是否賤賣國有資產？
上日談到因為內地股市以散戶為主，如果在A股市場先上市，恐怕公司股價不能維持，令到之後同類銀行招股上市之時，投資者會有戒心。但觀乎建設銀行（939）及交通銀行（3328）兩者股份在香港以H股上市之後，股價都有良好的表現，如果不想冒太大風險，又要使國內金融改革得到進一步落實，把中國銀行及中國工商銀行在香港先以H股形式上市，是很自然的事。
平衡利益需技巧
截至上周五，交通銀行由招股價的2.5元計，未夠1年升幅已高達95%，而建設銀行招股價為2.35元，7個月之內也升了46.8%。中國銀行的資產規模與建設銀行相若，這是否表示散戶也期望中行上市之後，股價也會有三、四成的上升空間？
交通銀行與建設銀行上市之後股價大升，使到國內有聲音說國家賤賣資產，新股上市之時並沒有充份考慮資產的定價。有這樣的聲音，其實也很難怪，因為國內居民原則上買不到香港H股，而這些銀行的業務大部份卻在國內，賺的是國內居民的錢，故國內投資者這種複雜心情，是很易理解的。要平衡內地居民與海外投資者的利益，要很有技巧。
如果要平息內地股民的不滿，最好有途徑讓他們參與投資。方法之一，是H股A股同步上市或一先一後上市，當中又以同步上市的形式較少爭拗，因為大家上市（折算滙率）價相同。如果以先H股後A股上，H股上市之後股價表現向好，要用較高價錢發行A股，會被人詬病為偏袒香港投資者；如果H股股價下跌，比較低A股價錢上市，又恐怕認購反應會差。
問題是，要A股H股同步上市，技術上很困難，相信這問題短期之內難以解決。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授