康師傅控股（322）去年的經營策略改為以利潤優先，不太執着於市場佔有率，已有相當成效，為配合業績卓越以及上市10周年，早已宣布派發特別股息。
去年康師傅盈利1.23億美元（下同），扣除上年出售飲料業務一半權益後，增長8.2倍，每股盈利2.21仙，已派特別股息1.07仙，末期息將派1.25仙，派息比率為105%，不計特別股息則為57%。
方便?銷售額增15.5%，銷售量與銷售額的市場佔有率分別為25.7%及36.9%，上年同期則為27.4%及37.7%，去年毛利率為23.7%，上升4.4個百分點，應佔盈利6619萬元，增長279%，佔總盈利53.6%。
飲品銷售額升46.5%，銷售量與銷售額的市場佔有率分別為52.2%及51%，上年同期銷售量則佔47%，至於稀釋果汁市場則由佔20.6%降至20.3%，毛利率由39.6%升至40.1%，應佔盈利4690萬元，增加395%，佔總盈利38%。
糕餅業銷售額上升10.8%，銷售量及銷售額市場佔有率分別為19.1%及24%，上年同期則為22.7%及27.5%，毛利率上升3.9個百分點至38.7%，業績由虧損1590萬元轉為盈利118萬元。
其他冷藏產品業務，已有好進展，市場由上海擴展至廣州，增長快速，其他收入則包括人民幣升值帶來的滙兌收益1905萬元，其中533萬元已包括於收益之內，餘數計入儲備。
控制成本收效
去年各項原材料價格均企於高水平，各類毛利率得以上升，是控制成本的效果，包括財務費用減少42%、製成品周轉期由10.73日降至9.61日、應收賬周轉期由16.62日減至15.43日，分銷成本佔營業額比例，由20.8%降至18.3%，其中廣告宣傳所佔比例由12.5%降至10.2%，只此一項，已節省4243萬元，在市場佔有率變動不大的情況下，致力於控制宣傳，獲致利潤優先的效果。
康師傅去年營業額增長25.8%，EBITDA（不計特殊收益）增長131%，今年首季營業額增長29.4%，管理層有信心在未來3年，營業額及EBITDA保持雙位數字增長，是近年最明確的預測，相信康師傅前景可看好。
現價4.875元，PE28.4倍，息率2厘，包括特息是3.7厘，但今年未必再行派發，市場看好消費股，可值較高PE，但累積升幅也大，短期走勢平平，可候低吸看中線。
齊明