恒指上周三終於突破17000點，是自從2000年9月以來首次突破該水平，現貨市場表現氣勢如虹，不少投資者又再為其「應否沽貨？應否買貨？」而煩惱。但另一邊廂，亦有不少股民已為中國銀行招股上市而作盤算。
一向以來，申請新股主要考慮該股的質素、定價、股價上升潛力、利息成本（若以孖展申請）及預期獲分配比率等，但由於不少股民已持有中資銀行股，因此，故亦應與閣下現有的中資銀行股之投資組合一併考慮，筆者嘗試從3個組合作比較及分析。
組合一，中國銀行與建設銀行（939）比較：兩者均為中國4大國有商業銀行，以存款計算，中國銀行排位較高，而業務上亦較綜合性（當中包括中銀香港（2388）在內），相反，建行則以內地電力、基礎建設相關貸款為主，去年底該行之貸款及存款總額之市場佔有率分別為11.9%及13.2%。目前市場消息指中國銀行以P/B2.3倍招股上市，若屬實，則與建行目前的2.4倍分別不大，但建行已在加強其於基建貸款以外的商業銀行業務，若投資者希望投資於內地銀行，並看好國內市場的增長空間，則建行較可取。
建行交行繼續睇好
組合二，中國銀行與中銀香港的投資策略：由於中國銀行上市資產包括中銀香港在內，而後者對前者的盈利貢獻達4成，換言之，內地業務及在港經營投資銀行業務的中銀國際則共佔六成，但中銀香港面對本港業務競爭及增長空間有限的不利因素，因此，以其現價P/B2.5倍而言，實在並不便宜，若投資者要選擇本地業務為主的銀行股，可有其他股份選擇。因此，投資者可考慮沽出中銀香港，選擇其他本地銀行股或認購中國銀行。
組合三，中國銀行與交通銀行（3328）的投資比較；兩者最大的分別在於股東架構，前者是屬於國有，而後者則以地方政府、企業等為股東的股份制商業銀行，雖然交銀為內地最大的股份制商業銀行，但在規模上遠較國有銀行為小。不過，亦正因為這個背景，其在歷史包袱、承受國企的負債等問題較小，在業務發展及決策上較具彈性及適應能力，面對中國開放銀行業市場予外資參與，管理層對市場的觸覺及決策更顯重要。
但在市場佔有率方面交銀始終不及國有銀行，因此筆者並不覺得認購中國銀行與持有交通銀行股份存在衝突，雖然交通銀行估值為P/B2.5倍，但滙控（005）作為策略性股東對該行迎戰未來競爭上的優勢，可給予略高於國有銀行的估值。因此，交行的投資價值料不受中國銀行招股影響，筆者對交通銀行的買入建議維持不變，但必須順帶一提，中國銀行上市的細則及定價仍有待公布，應否認購仍需作進一步分析。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。