基金質地厚<br>上車落車:貿易通待創新高

基金質地厚
上車落車:貿易通待創新高

貿易通電子(536)去年10月以1.25元招股,兩個月前最高價2.30元,現價1.99元,較招股價高出近6成。估計有機會創出新高。
■貿易通是領先的貿易相關電子服務供應商,為本港及國際商界提供服務。集團的電子平台協助商戶及物流服務供應商促成貿易,以及方便商家與有關當局來往。貿易通是首家獲政府委任,在本港提供有關若干官方貿易相關文件的政府電子貿易服務的公司,在提供進出口報關(TDEC)及應用課稅品許可證(DCP)的政府貿易服務方面,居領導地位,分別佔市場高達94%與99%。
港府於92年投資於貿易通,目的是推動電子貿易,最初持股量42%,去年10月上市時降至16.80%(1.31億股),去年底降至12.30%。持股量須披露的股東有滙豐控股(005)與電訊盈科(008),各持8.12%。其他持股量少於5%的名牌公司,有太古(A,019)、華潤集團、現代貨櫃碼頭、香港空運站等(見載於招股章程)。
前日,開市前有大手3813萬股(佔發行股數4.90%)上板,每股1.92元,不知誰賣誰買,但肯定是機構投資者活動,未來3日可能會有答案。
貿易通是「基金質地」甚厚的上市公司。公司行政總裁余國雄2月杪表示(此時貿易通股價剛創2.30元新高),上市以來平均每周有接近兩家基金做companyvisit。
■05年(12月年結),貿易通營業額2.49億元,跌11%。純利9140萬元,大增45%,每股盈利由8.8仙增至12.5仙。營業額下降,是因為「交易及處理費」收入減少。盈利大增則因為再無04年「非上市股本證券減值」4000萬元,及折舊準備下降。05年實際盈利較招股預測超出7.5%。

股息率5.1厘

■06年,估計數碼貿易運輸網絡DTTN推出可帶來新增收入,盈利預測9800萬元,每股盈利12.6仙,變化輕微。去年用於計算每股盈利的股數是7.31億股,今年7.78億股,增幅不大,每股盈利攤薄作用有限。
貿易通06年預期PE15.8倍,與美國同類股的24.8倍相比,屬於偏低。
■貿易通上市時預測06年派息佔盈利80%(以後佔60%)。以此計算,06年每股派息10.1仙,股息率仍達5.1厘。
■貿易通財政狀況良好,05年底手上現金3.17億元,全無銀行借貸。每股賬面NAV0.39元,P/B5.1倍。
●貿易通業務特殊,應享有較高市場評級。以目標PE20倍計,值2.52元,上破2月高位,難度不大。
何車

Followup:主婦智慧:龍蝦貴買瀨尿蝦

上周四推介的中財險(2328,推介前2.75元),昨收2.925元,4日下來升幅6.4%。期內平保(2318)升4.4%,國壽(2628)升幅4.3%。中財險稍稍跑贏兩隻同類股。
去年初至今,國壽已升逾倍,平保升7成,中財險只升1成。結果是國壽與平保的PE與P/B,遠遠高於中財險。
「上車落車」引用家庭主婦智慧,到街市買餸,紅斑升得太多,不如買紅衫。亦可稍改一下,龍蝦價太高,不如買瀨尿蝦。上次分析,以06年預測盈利19倍計,中財險值3.46元。同日,高盛發表報告,指中財險調整過度,目標價3.20元。
現時入市買國內保險股,中財險是最佳之選。且看幾個星期之後,3隻保險股競跑,哪一隻跑得快。