如果我是大學教授，而又可以為伯南克評分的話，我必然會在經濟科期終考試時給予伯南克「不合格」的成績。我還會勸喻伯南克不要夢想成為經濟學家，反而應該踏踏實實地當1個印刷學徒。在印刷業的世界裏，他可以隨意印刷任何他喜愛的東西，由色情雜誌至基督教教條主義的書籍均可。最少這樣做的話，全球可以避免於他進入聯儲局大印美鈔，最終導致美元成為廢紙的危機。
不錯，自從2004年6月開始，聯儲局便持續提高短期息率，由1厘低位逐步調升至現時的4.75厘，但美國的銀根卻沒有因而收緊（見附圖）。從附圖中我們可以見到，債券孳息在1962至1979年一直低於名義GDP，其間通脹率加速飆升至年逾12%，而金價亦由60年代時的每盎斯35美元狂升至1980年1月時的850美元。
通脹死灰復燃
在70年代末期，美國過去50年作風最強硬的聯儲局主席伏爾克毅然連番加息，緊縮美國的經濟，而自始以後直至90年代末期，美債孳息一直高於名義GDP的增長，而我們亦享有一段長時間的遏抑通貨膨脹年代。
不過在過去數年，美債孳息再度跌至低於名義GDP的增長，同時亦低於同期的通脹率，情況明顯有利於通脹死灰復燃。
現時市場並非真的那麼愚昧無知。伯南克雖然可以任意加印美鈔以支持那升得誇張的美股和美國樓市，但他不能制止美元資產相對黃金持續貶值。無論是在過去1年或過去5年，金價的升幅均顯著跑贏美股。
金價跑贏美股
實際上，自從宣稱會狂印美鈔的伯南克獲委任為聯儲局主席至今，金價短短時間內已錄得40%的升幅。美國標普500及納指今年至今以美元計雖錄得5%升幅，但相比起金價同期升幅的20%仍相形見絀。
我必須補充，若以走勢相對穩健的坡元或瑞郎為單位，標普500及納指今年只落得不升不跌的持平局面，所以我們不難見到，假若伯南克真箇任意印美鈔，以金價計算的美元資產仍會不斷貶值，相對外幣亦然，只不過後者的貶值幅度會較小。
有一點我必須加以補充的就是，所有資產市場包括黃金和白銀在內，終有一日會出現大幅調整，是完全有可能發生的事，但我相信眾多亞洲央行──特別是中國人民銀行──會趁機增持黃金儲備。大家注意，中國的官方儲備中，黃金的比重下跌，並非因為人行沽金，反而是由於其美元儲備在過去10年急劇增加。
我相信到了某個時候，即使天生沒有遠見的眾多亞洲中央銀行家亦會發覺，投資於美債並非最佳的管理外滙儲備方法，到了這一日出現時，相信金價已升破1000美元1盎斯，而來自亞洲央行的買盤料會將金價進一步推升。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚