中國首季經濟增長高達10.2%，較巿場預期為高；中國第一季固定投資額按年增幅近30%，反映經濟有輕微過熱迹象。當局除了採取針對性措施壓抑個別行業（如地產及建築材料）增長過急外；中國人民銀行於上周四（27日）傍晚時分突然宣布，於翌日上調金融機構貸款基準利率，金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，從5.58厘提高至5.85厘。不過，金融機構存款利率保持不變，筆者認為，這個特別的安排，既可壓止固定資產投資增幅過高，同時有助防止人民幣升值壓力增加。
中國3月份消費物價指數（CPI）增幅只有0.8%，以目前通脹情況並不嚴重來看，筆者相信今次所實施的宏觀調控措施力度應會較2004年溫和，不會對中國經濟造成重大長期的影響。
筆者預期，中資股短期會繼續跑輸大市，但長線而言，中國經濟仍可望保持8%增長，個別優質中資股仍具投資價值，可候低收集。
中國突然調高貸款基準利率，另一邊廂，美國聯邦儲備局主席伯南克於上周四表示，美國未來是否加息，將更視乎經濟數據而定，並指出，有可能在未來一兩次息口會議暫停加息，紓緩了市場對加息的憂慮，配合美國企業季度業績理想，刺激美股再創6年來的高位。
雖然中國推出宏觀調控措施會為本港經濟帶來不明朗因素，但美息有望見頂卻為本港地產巿場帶來支持。筆者預期，資金在這段期間或會流向息口敏感類的藍籌股，因此，恒指在16400點至16500點區域會有不俗的支持。
為何5月份恒指期貨呈現大幅低水，是否投資者看淡5月份市況？5月份恒指期貨呈現大幅低水132點，主要原因是多隻藍籌股在該月份除息，並非純因投資者看淡5月份市況所致。
中石油中線睇9.4元
受惠於國際石油價格大幅上升，中石油（857）2005年度業績保持強勁的增長，股東應佔溢利1333.6億元人民幣，較04年同期增長28.4%，每股盈利0.75元人民幣。
集團首季營運數據理想，在國內外的勘探生產業務中，合共生產油氣2.67億桶油當量，較上年同期增加6.27%。期內，集團實現油價55.14美元，較去年同期上升46.53%；實現氣價為每立方呎2.43美元，上升22.73%。
全球經濟持續增長，石油需求殷切，目前環球主要石油出產國產油量達上限，預期油價仍可在高位徘徊，第二季實現油價仍有上升空間。
中石油06年度預計PE為10倍，息率逾4厘，估值吸引；可在8.4元附近吸納，中線目標9.4元，止蝕7.8元。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有中石油（857）股份。