中國永樂電器（503）上周五創4.30元掛牌後新高，本周一至三瀑布式瀉至2.80元，每股1.50元或市值32.52億元化灰。昨收2.80元，喘定，料快有反彈。
■本周一收市後，永樂策略股東摩根士丹利與永樂管理層等，配售3.69億股舊股（佔股本15.8%），每股作價3.225元，共套現11.9億元。接貨的6名以上獨立第3者，暫時每股賬面虧損0.425元。
■永樂是國內3大家電連鎖集團之一，以上海做基地，是上海同業龍頭，佔當地市場50%。04至05年，門店數目由92家增至193家，覆蓋城市由34個增至72個。
05年（12月年結），永樂營業額122.46億元（人民幣．下同），大增48%；純利2.89億元，增56%，每股盈利由12分增至17.3分。掛牌首年業績，與去年10月上市招股預測相符。
■永樂的優勢是大量採購貨品，貨品單位成本較同業低，同時與家電及電子消費品主要製造商直接聯繫，透過直接採購，得以節省中間成本，而存貨物流管理亦非常有效。Bloomberg綜合證券商預測，永樂06年預期PE19.3倍（往績17倍），較國美電器（493）的18.9倍略高。
永樂以國內「內需股」視之，其PE則低於大多數同類股。
■近年與近期上市的內需股，無不熱火燎天（小心了）。福記食品（1175）上市不足年半急升4.3倍，寶姿時裝（589）兩年半升3.7倍，百盛集團（3368）5個月升1.7倍。永樂算升得最小的，招股價2.25元，以上周五最高價4.30元計，升幅91%，經近數日急跌後，升幅收窄至24%。
大把現金在手
■國內昨日宣布提高借貸利率（加0.18及0.27厘，視年期而定），對永樂沒有影響。05年底，永樂手上淨現金高達29.80億元，每股現金值1.28元，相等於股價的4成半。
●永樂低於周初配售價，亦較招股價高出最小（與同類股比較），PE亦不致像一些同類股逾30倍般離譜，短線值得炒兩炒，望重見3.225元周初接貨者的家鄉價。
何車