上海實業（363）於公布業績前，創出兩年高位18.45元，公布業績後，昨日股價急挫至17.10元，反映市場對業績期望過高。事實上，其業績也是令人失望。
上實去年盈利10.28億元，下跌25.4%，每股盈利1.07元，末期息22仙，全年股息42仙，下跌23.6%，派息比率則由37.9%升至39.3%。
近數年，上實已倚賴特殊收益以維持業績穩定，去年雖仍有同類進賬，但貢獻已減少，正常業績在下跌，業績終於出現較顯著的倒退，而股息亦減，相信對短期經營仍缺乏信心。
上實的醫藥業務增長57.6%，去年曾作重組，出售及購入若干有關業務，也帶來特殊收益，較為令人失望的是，過去表現頗佳的「青春寶抗衰老片」的銷售跌勢未止，去年跌幅更達48.7%。
基建設施收益增長19%，主要是繼續增加在水務的投資，滬寧高速上海段車費收入減少5.7%，仍待拓寬工程實現，去年初新購的金華甬金高速30%，於年底才正式通車，未有貢獻。
消費品個別表現懸殊，整體貢獻則跌20.3%，煙草業績增34%，印務則增10%，光明乳業下跌33.6%，交通電器利潤急降71%，滙眾汽車更錄得相當虧損。
信息技術貢獻挫低92%，上海信息投資利潤增17.3%，而半導體業的中芯國際（981）錄有虧損，於出售全部中國網通投資已提供特殊收益9174萬元，信息技術板塊的盈利亦只有4534萬元。
減派股息打擊信心
去年業績下跌，主要是特殊收益明顯低於上年分拆中芯的6億元，其他特殊項目雖增，仍未能與上年相提並論。
上實仍在重組中，涉及經營中的醫藥及消費品，而主要增加的投資只是基建，醫藥內部重組，資產有買有賣，上海家化的股權已出售，只待相關批准，並已作出減值，最近已協議出售上海浦東碼頭權益（10%），也成為重組一部份。
至於傳聞多時的收購三九藥業及獲注入地產業務，仍未能實現，上實的較大規模重組，只能期待。今年進行的股改，包括上實聯合及光明乳業，將帶來損失，可望由出售浦東碼頭收益彌補，是否再有其他特殊收益，仍待觀望。
上實現價17.10元，PE16倍，息率2.45厘，每股資產淨值16.92元，是唯一支持股價因素，減股息後支持力跌，暫時看不到今年業績可增長，期望股價有較佳的表現，有待具規模重組消息配合。
齊明