港股本周繼續造好，全周上升483點，周內更一度挑戰17000點的01年高位水平。早前大市升勢由中移動（941）帶動，本周則由地產股帶動。長實（001）全周升4.6元，周五收報88.05元，新地（016）則全周升9.55元，收報90.75元。業績公布後股價一度回落的和黃（013），全周亦升2.5元，收報75.25元。
三者相關窩輪的成交亦有明顯上升，由前周至周五，長實輪佔窩輪總成交由約1%增至約7%，新地輪由約1%增至約4.7%，和黃輪則由約5%升至9%左右。不過，活躍的窩輪中，我們發現不乏一些短期或價內證存在。短期證較易受時間值耗損影響，而價內證每份價值普遍較高，所得的槓桿會相對較小。
窩輪的價值是由兩大部份組成，分別為內在值及時間值。內在值是指正股價格與窩輪行使價之間的正差額（需經轉換比率調整）。當正股價格上升，一隻價內的認購證內在值會跟隨上升。
以長實認購證2215為例，行使價為80元，轉換比率為10兌1。如長實股價為81元，2215的內在值等於0.1元（81元－80元/10），如長實股價上升至85元，2215的內在值則上升至0.5元（85元－80元/10）。近期多隻股票屢創多年或歷史新高，推使窩輪的內在值上升，不少窩輪的價格更升至1元之上，大部份便是來自內在值方面的上升所致（亦有機會來自波幅方面的上升）。
價內證的風險相對較價外證為低，但每股價值普遍較高，所得的槓桿便會相對較小。再以長實窩輪為例，以周五收市價計算，2215價格為0.8元，另一中期價外證4878的價格為0.5元。2215行使價為80元，6月到期；4878行使價為88元，9月到期。持有2215的投資者可以考慮沽出面值較高的2215，買入價值較低的4878，把當中差額鎖定（如以一份2215換一份4878計算，每股差額為0.30元）。
沒有人會知道大市或個別正股能否再創新高，在風險角度的考慮下，投資者應考慮將價內的窩輪沽出，以鎖住部份利潤，然後再轉移至比較貼價的窩輪上，所用資金既少，槓桿亦較大，縱使長實下跌，投資者的損失亦會相對較少。
德銀投資產品部
撰寫人為德銀認股證之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者