駿威汽車(203)於公布業績前,炒至1年高價3.75元,業績公布後隨即滑落至3.15元,波幅達16%,反映投機味仍濃。
去年駿威盈利19.05億元,跌7.6%,每股盈利25.4仙,末期息4仙及特別息5仙,以普通股息計,無增減,連特息計,增62.5%。
駿威的盈利,主要來自佔50%的廣州本田汽車,去年由47.5%增持至50%,去年提供的盈利則由20.77億元跌至19億元,下跌8.5%,計及股權的增加,廣州本田業績實跌13%。
去年廣州本田生產轎車23.155萬輛,銷售23.0773萬輛,產銷率99.6%,銷售增14.2%,收入只增9.5%,為擴大市場佔有率及保持競爭優勢,實行新價格政策,以致盈利下降,04年的純利率已由17%降至14.9%,去年再降至11.8%。
於04年底,駿威存款約26億元,用於增持本田股權9.96億元,再於10月以7.1億元購入廣州汽車零件集團股權49%,以致用於收息存款減少至16.6億元,影響利息收入,增持本田股權後盈利減少,而零件集團已帶來貢獻,但未明顯。
廣州本田第二車廠已進入安裝設備及調試階段,下半年正式投產,年產能可增12萬輛至36萬輛,而計劃今年只售26萬輛,較上年增加13%,與中國汽車工業協會預測相同。
本田將推出小型轎車,並將成為短期主力,政府已對汽車稅率作出調整,小車減稅,甚至有消息指對小車免稅,因而對駿威先前股價帶來刺激,事實上,此舉將有利於本田的經營以及業績成果,相信今年業績至少不再下跌。
加派特息有啓示
駿威最近出售裝嵌客車業務,今年將不再負擔虧損(去年應佔虧損5600萬元),而去年後期購入的零件集團權益,今年將全年作出貢獻,可較上年增加5000萬元,音響器材去年獲利增加1.4倍,雖然盈利只是2800萬元,但今年展望仍佳,目前手頭定單已相當於去年營業額70%,可以預期業績續好。
駿威不增派股息,但加派特別息,是顧及股東利益,亦可視作對今年展望不差的預告,只是業績下跌,市場未能接受。股價3.30元,PE13倍,息率3.9厘(包括特息),相信今年業績至少有個位數字增長,不宜過於看淡,不過汽車股經常涉及消息,估計未來表現仍然反覆,而現價則有短炒價值。
齊明