中旅國際（308）的珠海海泉灣度假城開業，據報反應熱烈，不過近期股價只在橫行，未有反應。
去年上半年，中旅業績增長11%，但預告全年盈利將較上年有較大幅度的下跌，但06年將有可觀增長。
去年實際業績6.12億元，較上年下跌4%，每股盈利12.59仙，減少16%，中末期各派息3仙，全年股息6仙，較上年減少40%，去年有不少認股權證及可換股債券換股，使發行股數增加12.7%，以加權平均計，增幅更達14.5%，每股盈利因而被攤薄。由於減派股息，使派息比率由66.5%降至47.6%。
因採納新會計準則，去年盈利因而增加7111萬元，而04年盈利則減少2.62億元，由此推算，以舊準則計，去年業績約減40%。
中旅的業務表現參差，以未計息稅前盈利計，客運服務跌13%，景區業務減4.8%，貨運及運輸業務增53%，酒店業減少15%，旅遊及相關業務增9%，高爾夫球場虧損減少52%至579萬元，發電業務減少31%，海泉灣度假城虧損由885萬元增至5233萬元，投資港股由虧損873萬元轉為獲利4567萬元。
中旅的主業是旅遊、景區及電力，榮辱互見，旅遊只增9%，殊不理想，景區減4.8%，反映較舊的景區吸引力減退，電力貢獻大減，是煤油價升以及排污費增加所致，度假城的虧損，是開業前費用，已在意料之中。
度假城投資23億元，資金已有安排，包括換股債券及認股權證，去年底淨負債無大變化。
業績平平評價不高
中旅曾估計今年業績續有可觀增長，而業績報告則較為保守，只說各業務持續健康發展，主要指出不明朗及不利因素，包括禽流感的威脅，煤電價格對電廠及客運的影響，而網站尚有1個開拓過程等。
中旅業績通告無啓示作用，去年中預測今年有可觀增長，已不能作準，相信決定於海泉灣度假城的貢獻，另一方面，認股權證將於5月底到期，今年的發行股數繼續增加，對每股盈利繼續攤薄。
中旅現價2.10元，PE16.6倍，息率2.85厘，短期內有認股權認股，價格僅1.508元，仍將影響走勢，待消化後，或有轉機，中旅的股息政策不穩定，作風平平，評價不宜高，適當時候則可短炒。
齊明