最大華資經紀行新鴻基公司(086,下稱「新鴻基」)年初至今,由2.15元升上6.40元,狂飆兩倍。投機味重的同類股高信集團(007),期內亦大升1.7倍,P/B由1.8倍升上4.8倍。
大福證券(665)期內由0.93元升上1.18元,升幅27%。現價買大福,要像早前持有新鴻基發大財不易,但發中財小財則不難。
■以前有種說法,炒到經紀股,大市爆煲。87年10月股災前,新鴻基PE37倍,P/B4.6倍。大福更瘋狂,96年8月以1.32元招股,1年後飆上6.70元,PE31倍,P/B6.3倍。如此PE,這般P/B,大市與經紀股自然炸個半碎。現時經紀股數據,距當年爆煲前離譜水平仍遠。
■新鴻基現價較97年瘋狂時期高出5成半,而大福則仍大瀉82%。
新鴻基9年前由李明治取得控制權,現時聯合集團(373)持有74.99%,市值近80億元,是大福的11.7倍。鄭裕彤的周大福持大福27.2%,新創建(659)持21.5%,魯連城持13.9%,市值6.81億元,街貨37.4%值2.55億元。
■05年(12月年結),大福純利6296萬元,跌11%。最成功1環是企業融資及諮詢(上市顧問、配售、包銷股票等),收入由3679萬元增至6700萬元。業績不前其中1個原因,是撥呆賬準備1167萬元(04年並無同類項目)。往績PE10.9倍,較新鴻基的19.8倍低得多。
06年,新股大量上市,企業融資與包銷等業務更勝去年。港股首季成交額,是去年首季的1.8倍、去年第2季的2倍、去年第3季的1.5倍、去年第4季1.7倍,經紀業務激增。
大福去年呆賬撥備應不再有。06年,大福盈利預測大增90%(去年盈利基數低,今年增長明顯),至1.20億元,每股0.21元。大福在全盛的00年及98年,最高盈利2.12億元及1.81元。此處預測06年盈利,仍遠遠低於以前最高紀錄。
現價1.18元,預期PE5.6倍,估計仍低於新鴻基PE極多。
鄭裕彤只值斗零?
■05年底,大福賬面NAV1.74元,P/B0.68倍,較新鴻基的1.37倍為低,當然較高信的4.8倍更吸引。
■大福大概是回購股份最密的上市公司,05年7至12月,共回購39次,每3.2個交易日回購1次。但交投不多,每次回購有限,發行股數只由去年6月底至12月底,由5.84億股降至5.77億股。
●新鴻基狂飆,帶動證券經紀股(申銀萬國(218)較去年底急升67%)。大福偏低,06年預期PE由5.6倍升上8.5倍,股價已見1.79元,較05年底NAV1.74元高出5仙。鄭裕彤的image或goodwill,只值斗零?
何車