上周大市果真作出調整，恒指16600點初步成為短期阻力，支持位則分別在16000及16250點。在大市聚頂之過程中，策略上必定要保守為上，若然16000點失守，往後的跌幅會極大。藍籌調整，H股表現更差，H股指數早於前周五已現見頂訊號，跌幅亦較恒指大，此情況不足為奇，筆者上周早已指出，H股累積升幅已大，調整實屬必然之事。
港股市場的投資情緒仍甚高漲，大部份小投資者對短期後市的看法皆頗樂觀，但似乎大家在樂觀之餘，對環球投資市場正在發生的一些變數，完全掉以輕心。投資始終講求值博率，所謂「值博率」就是衡量及比較風險與回報的比率。若不理股價平貴，不計累積升幅有多少，只是「一廂情願」認為死揸不放便一定會贏，實在是不理智的投資方法。
現時好友之理據主要是覺得市場資金充裕，他們見到一些正股被買盤狂掃，便認為必定是基金大舉入市。既然大型基金肯高價掃貨，後市便應看更高的水平。但從實戰經驗所得，每一次當一些正股被買盤瘋狂掃上，特別是出現近似不問價掃貨之後，通常往後都會出現較大幅度的調整。大家是否記得去年8月和黃（013）股價被掃上83元水平之時，表面的勢頭是何等吸引？結果又是如何？
傳統分析不足夠
現今的港股，特別是在衍生工具充斥，分析股份及大市的短期走勢，單用傳統的分析方法是不足夠的。表面所見的大盤狂掃入正股，背後或者是涉及一些於衍生工具大手造淡的對沖活動。瘋狂掃貨者究竟是看好還是看淡後市，其實也是未知之數。
另外，在某些情況下，一些既急且狠的大買盤其實只是輸錢的空倉補貨而已。他們持淡倉被挾倉，被迫要在短時間內於市場補倉，而挾其倉者因目的已達，便高價大舉出貨，因而出現大成交而股價急升之現象。但挾倉過後會如何？其實也是可升可跌。
筆者以上所提的論點，或許有很多行家會不認同，因為要一個人將他過往所認同的一些概念完全推翻，是極困難的事。加上很多市場評論員只知埋首研究基本因素，對衍生工具及對沖活動的原理一竅不通，自然難以接受筆者的思維。有人認為，窩輪市場是一個賭局，還是少沾手為妙；證監及發行商則堅稱此乃投資工具，並非賭局。其實兩個說法皆正確，窩輪市場之出現，原意並非設立賭局，但因為參與者本身的知識水平低，結果在甚麼也不懂的情況下參與，以追求高回報，因而令其變成一個賭局。
窩輪市場風險高，人人皆知。但大家又知不知道，衍生工具對正股市場的影響力同樣是極大的。要準確預測短線波動，最佳分析方法一定是分析衍生工具市場的數據。現今的投資市場已跟過往大大不同，大家應跟隨市場的變化而進步，不要故步自封。
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沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。