中國糧油（506）經常被憧憬重組，上月底剛收購長城葡萄酒其餘40%，配合業績急升，昨日股價刷新近期高位，主席雖未露面，新聞稿仍指將轉型及重組視作首要工作目標。
去年盈利4.29億元，增長50%，每股盈利24.4仙，中末期息各為4.35仙，全年股息8.7仙，增加33.8%。
採用新會計準則後，未獲准視作對沖的衍生金融工具的變現及未變現收益增加6600萬元，而人民幣升值，進口大豆有利，獲得滙兌收益7000萬元，如視作額外收益，則業務盈利增幅未如理想。
食用油及豆粕等業績增61.6%，包括聯營公司貢獻在內，相信包括若干上述額外收益，第二季國際大豆價與國內豆粕價背道而馳，下半年國際大豆價轉趨平穩，而禽流感則不利豆粕銷售。雖然豆粕銷量增13.6%，食用散油增8.7%，小包裝油增15.9%，而營業額只增1.8%，看來產品在跌價。
葡萄酒銷量增36.8%，營業額只增31.2%，又是平均價格下跌，中糧表示市場競爭及未成熟消費群增加的影響，期間因氣候影響使葡萄價上升，毛利也受到壓力。
糖果銷售額升10.8%，業績跌36%，原材料價格上升，利潤仍然受壓，只是銷售渠道有所改善。
麵粉營業額增2.6%，而業績稍跌，尚待轉好。
貿易業務營業額升5.5%，業績激增48%，是出口品種偏於較高毛利。
最近增持長城葡萄酒其餘40%，成為全資公司，耗資3.09億元人民幣，是進一步整合集團業務，相信有利。
中糧推出不同產區的葡萄酒，並定位為高端產品，這種策略頗佳，但定位較高，必須時間有推廣配合，不易一蹴而就，以中糧處勢，其葡萄酒已是較為有利，也是重要業績的一環。
業績增長料放緩
國內油脂行業產能過剩，豆粕價未能與國際大豆價格完全接軌，禽流感的發展，對此有影響，而國際大豆價已非高昂，只是豆粕價跌，中糧已向高附加值產品發展。糖果及麵粉貢獻不多，有待實際改善，目前的葡萄酒、食用油及糖果業，均以品牌發展為主，相信是業務策略。
中糧現價5.20元，PE21.3倍，息率1.67厘，估計今年業績增長明顯放緩，作為內需股，與同業比較，PE不算太高，但升勢暫受限制，有待重組消息之助。
齊明