外圍股市持續調整，但港股卻相對強勁，恒指更一度突破16500點關口，看好之聲似乎蓋過了一切利淡因素，正因如此，恒指的危險性似乎更加高。雖然恒指一直拒絕回吐，但H股指數卻在上周五開始調整，昨日始告回穩。
導致H指下跌的主要原因，是建設銀行（939）業績較市場預期為遜色，拖累H指在本周初曾失守6800點關口。
建行盈利倒退，市場早已預期，但如果將建行的業績細心拆解，便會發現建行的業績的確令人失望。
雖然建行去年的淨利息收入上升15%，至1165.5億元人民幣（下同），但淨息差卻由04年的2.82%，下跌至2.78%。與此同時，集團的減值損失支出高達152.58億元，其中客戶貸款及墊款由04年的61.09億元，大幅上升至05年的137.06億元，可見集團客戶的財政質素仍未得到顯著的改善，這將成為建行的一大隱憂。
建行前景有隱憂
當然，投資者會覺得，建行即將加入成為恒指成份股，股價在低位理應獲得支持，不過投資者同時應該留意，如果建行的前景存在隱憂，一些非指數基金絕對會沽出手上的持貨，對建行股價構成壓力。
拿建行的股價及業績來分析，並不單是建議投資者留意建行的前景，同時亦希望投資者不要過於着重某一些憧憬，而忽略了基本因素。
就以建行為例，雖然市場一直覺得建行即將加入成為藍籌股，理應下跌的空間不大，但在業績公布後，股價卻可在兩日內下跌超過6%，這反映出無論多大的憧憬，最終都敵不過基本因素。
現在市場正在憧憬人民幣升值及QDII對港股帶來的刺激，認定熱錢持續留港「消費」，港股大跌的空間不大。但投資者又有沒有細心留意到，外圍的市況有逆轉的趨勢？與此同時，美國息口仍然未知何時見頂？又或者大家有沒有留意到，油價直指每桶70美元的關口？當這些因素真真正正影響到本地經濟及企業業績時，投資者才驚覺港股已處於過高水平，沽貨可能為時已晚。
陳永陸