【本報訊】兩鐵合併的方案終於出台，根據地鐵與政府簽訂的諒解備忘錄，地鐵須首先預支合共一百二十億四千萬元，作為購入為期五十年的九鐵服務經營權及部份地產項目，另外每年支付七點五億元的租金，未計每年要與政府分紅，地鐵共支付四百九十五億元，便可與九鐵合併經營。 記者：尹彥超
東泰證券聯席董事鄧聲興指出，以九鐵總資產值九百一十四億元計算，地鐵以約一半的代價便可與其合併，又不用承擔九鐵約二百億元的債務，屬於「抵買」，相信小股東會接受。有小股東亦表示，地鐵主要利潤來自地產發展，現可用七十七億九千萬元購入九鐵的地產項目，又不用地鐵本身向政府補地價，可謂「執平貨」，故他傾向支持。
錢果豐稱不需要發債
據合併方案，地鐵須向九鐵一次過支付四十二億五千萬元，購入九鐵五十年的服務經營權及一些短期鐵路資產（例如物料及備用品），以及在五十年的服務經營權期內，每年支付租金七億五千萬元，而由合併後第四年開始，按經營九鐵帶來的收入每年額外向政府分紅，估計合共的淨現值介乎三百億至五百六十五億元。按九鐵主席田北辰指去年公司收入四十六億元計算，若須分紅便要支付二億一千萬元。另外，地鐵亦會一次過支付七十七億九千萬元作為收購九鐵的地產項目及其他有關商業利益。
財經事務及庫務局局長馬時亨強調，在建議方案下，政府並沒有出售九鐵系統的資產，故不存在「賤賣資產」的問題。但他不排除在五十年經營期內，地鐵可提出購入九鐵資產。他解釋，政府只是以「服務經營權」的形式將九鐵系統租予地鐵，是因為若今日出售九鐵資產，價格應未達理想水平。
地鐵主席錢果豐表示，地鐵不會因為要支付合併的代價而集資或發債，地鐵發言人補充，會以公司內部資源及借貸支付一次性的一百二十億四千萬元。錢氏指出，兩鐵合併後地鐵的每股盈利將會提高，而合併三、四年後會帶來協同效應，每年收益達四至五億元。
地鐵消息指出，由於合併初期要即時減價而協同效應尚未出現，故短期的每股盈利難免受影響，但地鐵不用承擔九鐵的債項及工程折舊開支，而即時有車費的淨現金流入，對地鐵的盈利有幫助。
證券行指是雙贏方案
消息又稱，一次性開支的一百二十億四千萬元不會一次過反映在地鐵損益表，故對地鐵盈利不會產生很大影響；雖然要為該項開支借款，但負債比率會由去年底的40.4%升至不會超過60%。
歐資證券行德意志發表報告，指是次合併屬雙贏方案，對地鐵股價的利益達二元四角，不過由於地鐵股價近期已上升太多，因此將投資評級由「買入」降為「持有」，目標價維持二十元二角。地鐵股份昨日在開市後三十五分鐘停牌，停牌前報十九元六角，跌三角。股份將於今日復牌。
