06年PE5.1倍<br>上車落車:環新未炒完

06年PE5.1倍
上車落車:環新未炒完

環新國際(502)上月創新高0.77元後,調整至0.70元。環新昨早知會聯交所,下周四宣布末期業績,再炒業績,股價平新高0.77元。
「上車落車」上月13日首次推介環新(推介前0.46元),3周餘升幅67%。價高勢危?還是仍未到價?仍未炒完?
■環新03年12月以每股0.45元招股,當時屬創業板股份,年初轉板,是印尼的可可豆出口商,業內排名第3。印尼是全球第3大可可豆生產國。
■轉板前,環新按季宣布業績。05年(12月年結)首3季,盈利8238萬元,上升28%,已屬理想。更突出的是,第3季盈利4165萬元,按年增幅高達61%。全年盈利預測1.15億元,增25%,每股盈利12.8仙,增11%(去年曾配股令股數增加)。現價往績PE6.7倍,預期6倍。
■亞太區經濟近年增長強勁,朱古力消耗量增長急劇,而朱古力的主要材料則是可可豆。06年,環新每股盈利預測上升18%,PE降至5.1倍。
■環新是可可豆的出口商,而非加工商,有意進軍加工商行業,一旦成事,盈利能力將進一步提升。做可可豆加工商,兩年前上市已曾策劃,一度擱置,現再研究。

印尼盾升值15%有利

■去年6月底,環新手上有現金高達3.04億元,全無銀行借貸,每股現金值0.32元。
大部份現金以印尼盾持有。半年前,1美元兌10325印尼盾,現在兌8990,即印尼盾兌美元上升高達15%。印尼盾折算為港元,變成更多港幣,環新得益。印尼盾上升,本來對出口競爭力不利,然而,朱古力的售價中,可可豆的成本所佔比例極小(人工與宣傳、利潤佔極大部份),環新的議價能力強,可可豆出口的邊際利潤不虞下降。
■新股上市,動輒取得10倍8倍PE,掛牌後升上15-20倍者比比皆是。環新若然今日重新上市,肯定不會有1元以下招股價。
■環新發行股數9.60億股,市值7.39億元。主席HarmionoJudianto持有47.54%,街貨值3.51億元。暫無任何持股逾5%須披露的機構投資者。
●環新06年預期PE5.1倍,與「豬肉股」的19倍及「伙食股」的32倍比較,吸引力如何?上次推介有權翻一番,即目標價0.90元,可能需要調高。以06年8倍PE計,值1.21元。近期急升後,仍未到價的可能性大過價高勢危。
何車

Followup:地鐵尚餘「1邊」沽之售之

1月11日推介地鐵(066,推介前15.40元),上月FollowUp補充,斬邊留邊。地鐵昨升至19.90元,較1月推介前急升29%,期內恒指升幅6%。
地鐵預期PE已升至21倍(往績PE12.8倍,較低,是因為去年有物業重估大量盈利入賬),已不再值得追買。而且,上月提議斬邊留邊,尚餘的「1邊」,亦應沽之售之,賺錢暖袋可也。
3月20日推介中國消防(8201,推介前0.84元),並設目標價1.15元。中國消防於3月27日上見1.11元,在7個交易日內暴升32%,幾乎即時見目標價。昨收1.02元,仍升21%,候再回升多幾個巴仙,「夠皮」離場。
上周四推介的嘉華國際(173,推介前2.625元),見2.75元後回頭,昨收2.625元,與推介前相同。嘉國賬面NAV2.24元。所有物業再秤及所持銀娛(027)以市價計,嘉國實際NAV達6.25元,現價折讓吸引,投機炒幾炒,目標價3.30/3.40元。