衍生創富:掌握可贖回ELI特性

衍生創富:掌握可贖回ELI特性

可贖回股票掛鈎投資的可提早贖回特性,成為它與傳統股票掛鈎投資一個明顯的區別。當決定參考價及贖回啓動價時,其高低將直接影響風險水平及年息回報,選擇時,兩者的相互關係值得留意。
在可贖回股票掛鈎投資中,參考價愈低,接貨及獲計息的機會愈高。贖回啓動價是可贖回股票掛鈎投資獨有的,當正股收市價在分派日高於或等於贖回啓動價,投資便會提早結束,贖回啓動價愈低,被提早贖回機會愈大。

平衡參考及贖回價

由於投資的風險與回報成正比,故一般來說,如參考價及贖回啓動價同時偏低,整項投資風險便下降,惟年息亦因而變得遜色。故此,要獲取較佳年息,便要在參考價與贖回啓動價間取得平衡。
在選擇兩者的水平時,投資者可透過正股表現作為考慮因素──當相關正股股價處偏高水平,而投資者又希望速戰速決,於首個分派日收息兼被提早贖回,便要選擇較低的贖回啓動價;反之,如正股股價已處偏低水平,由於再大跌空間有限,此時不妨考慮選擇較高的參考價及贖回啓動價,以提升年息回報。若正股呈牛皮格局,則可根據波幅的上下限,讓贖回啓動價較上限低一點,增加提早贖回機會,而參考價則可貼近波幅下限,若股價不下穿橫行區支持位,整筆投資將可每日賺息。
要知道參考價及贖回啓動價如何影響年息回報,可參考兩隻滙控(005)兩年期每季派息的可贖回股票掛鈎投資。其中一隻參考價為94%,贖回啓動價97%,在兩者均偏低的情況下年息僅6厘;另一隻年期及相關正股相同,但參考價為96%及贖回啓動價98%者,年息可調升至9厘。
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