內地物業股氣勢如虹，是股市大勢所趨，一直表現頗佳的中國海外（688）自不例外，稍為整固，升勢又現。
去年中海盈利15.34億元，增長43%，每股盈利24仙，中期息已派3仙，末期息4仙，全年股息7仙，增加16.7%，另去年中已每18股派1股中國建築（3311）股份作為特別股息。
重估物業增值、出售投資物業，以及應收賬減值回撥，共達3.3億元，盈利實為12億元左右，增66%，每股盈利約18.8仙，派息比率約37%，是低息股份。
中海昨收5.20元，PE27.6倍，息率1.34厘，每股資產淨值1.73元，P/B3倍，表面的數據，反映股價已處於極高水平，而內地物業股當道，不應單以數據衡量股價，還要考慮概念。
去年出售物業1300萬方呎，較上年增加40%，銷售額95億元，增長76%，其中港澳佔19.6億元，內地佔75億元，去年完炒成內地物業1345萬方呎，已售1054萬方呎，銷售額56億元，存貨亦銷售相當。
原來計劃分拆中海地產於上海上市，已予撤銷，並購入少數股東股權21%，現已全資擁有，去年分拆建築業務上市，已不再擁有權益，中海正在重組業務，研究將基建業務分拆上市的可行性，以便集中於地產業務，去年基建的息稅前貢獻約7400萬元，主要由聯營公司提供。
中海主業位於內地，連同港澳計，土地儲備可供建成1.15億方呎，內地土地分布於12個城市，土儲可供未來3至4年開發，並以每年增長20%為目標。今年計劃新增土地儲備3000萬方呎以上，而完成面積2200萬方呎，預計銷售可達1800萬方呎，如能實現，業績可維持增長。
成交大減要留意
業務集中於物業發展，投資物業僅80萬方呎，銷售物業手法頗佳，貨如輪轉，淨借貸43.7億元，淨借貸比率40%，財政壓力有限，經營策略可以信賴。出售及分拆非核心業務，則成為炒作的概念，管理層對股價看得甚重，去年曾回購5874萬股，代價8960萬元，平均價1.52元，是去年4至5月的低潮，1年內升幅已達2.5倍。發展至今，中海的股價去向，將由資金流向主宰，要留意的，是近數天成交已較高峯時顯著減少，持貨者要留意形勢。
齊明