據日本內閣府經濟社會綜合研究所昨日公布的2月景氣動向報告，經濟同步指數為55.6%，顯示日本經濟持續擴張，增加進入秋季後加息的機會。事實上，日本中央銀行於3月9日宣布，結束實行五年的貨幣「定量放寬政策」，日本央行決定，在未來幾個月內，逐步減少對銀行提供八成資金，由35萬億日圓，減少至6萬億日圓（約506億美元），反映日本經濟已擺脫通縮困局，今後走出「零利率」，加息勢在必行，關鍵僅是時間問題。
歐美加息有餘未盡
東京NLIResearchInstitute的經濟學家認為，雖然日本2月消費者物價指數只微升0.5%，低於經濟學家的0.6%預期，但日本經濟持續向好。今次2月景氣動向報告，同步指數高於50%水平，進一步反映日本經濟增長步伐相當穩健；而且包含就業機會和信心指標的領先指數處於80%水平，為連續兩個月高出50%的水平（筆者按：若指數高於50%，表示未來3至6個月經濟景氣擴張；低於50%，顯示日本經濟成長速度將會放緩）。可以說，進入秋季，日本中央銀行有可能拉開加息序幕。
美國方面，上周初次申請失業金人數意外地下降，持續領取失業金的總人數則降至五年來最低。據美國勞工部昨日的報告，截至4月1日止一周，初次申領失業救濟金人數減少5000人，即自前周的30.4萬人，降至29.9萬人．按照HudsonInstitute3月31日的經濟研究報告，2月份個人收入增加0.3%，情況理想；加上2月份建築開支增長0.8%，反映從05年下半年的經濟成長持續，可以預料，聯邦基金利率遲早會從目前的4.75%，衝破5%水平，估計利率在5.25%見頂。
再看歐洲，德國企業信心指數攀升至十五年來新高，歐元區的通脹率，連續十四個月高於央行設定的上限。因此，在打擊通脹的政策下，歐洲央行加息也勢在必行。昨晚，歐洲中央銀行議息會議，雖然暫時未有加息，但經濟學家估計，加息將於5月進行，到年底，利率將由目前的2.5%，升至3.25%水平。
債券市場風高浪急
可以說，全球升息的力度將不斷加強，債券市場將受到重大壓力。事實上，市場已開始對加息大趨勢作出反應。上周債券價格大幅下降，美國十年期國債出現五年內單日最大跌幅，收益率為4.853%；德國十年期國債的收益率為3.774%，英國金邊債券的收益率同樣升至4.383%水平；日本十年期國債收益率為1.765%，在在反映了債券市場對加息充滿憂慮。
很清楚，隨着各國中央銀行提高利率，債券收益將陸續提高，債券價格進一步受到壓力。這情況，是上世紀八十年代以來，美國、歐元區和日本三大經濟體的央行同時加息，並從全球金融系統中抽出多餘的流動性，使債券市場變得風高浪急。
人民幣升值年底見7.8
摩根史丹利全球首席經濟學家羅奇（StephenRoach）日前發表報告，評估中國經濟最新發展。羅奇認為，根據最新五年計劃的目標增長率，到2010年實質GDP增長平均為7.5%．目前中國正進行一個關鍵性的發展調整，即從出口和投資主導模式，向私人消費轉移。此舉有助促進中國進口，並且縮小經常賬順差，為進一步金融改革提供一個更有利的環境。事實上，中國經濟的發展，最終必須由內部消費拉動，改善人民幣滙率與貿易的緊張關係。在這情況下，人民幣升值對中國發展未嘗沒有好處。
從經濟角度看，人民幣兌美元的滙價被低估，等於中國的勞動力和實物資源遭持續賤賣。目前美國進口大量中國製產品，享受商品價廉物美的好處；中國從對外貿易順差中，積累大量外滙儲備，當中用來購買美元資產，大部份集中在美國的債券，源源不絕把賺來的錢注入美國。所以，把人民幣升值，起碼有兩個好處：一、國內通脹壓力大幅減少；二、買到國外相對廉宜的天然資源。
自去年7月人民幣升值2.1%，之後再微升1%，但升值幅度不大。昨日，人民幣一度升至8.0055的水平。瑞銀集團和渣打銀行的經濟學家估計，人民幣升值累積幅度應可達5%，到年底前抵7.8%水平。
江哲